2016年的股市是一个巨大的挑战，新年开市第一天，股市就在新的熔断规则之下熔断了。出现了巨大的下跌。各方面还在对于下跌应该归于市场本身的因素还是熔断机制时，今天股市以更快的速率熔断了。我们再也不能回避市场制度本身的问题而将市场的剧烈波动简单地归结为非理性。

 股市设立二十多年来，中国股市与中国经济一样以超高速的方式发展，目前的中国股市单日成交已经成为世界第一，总市值已经成为世界前列，交易人数是世界第一。说中国股市是世界第一的股市其实也差不多了。但中国股市的制度建设缺实在是太落后了，可以说与市场规模不相适应的制度已经成为股市的障碍。市场的流动性是世界第一，而制度仍然在用一系列抑制流动性的政策来管理市场，结果就是使得股市暴涨暴跌，因为缺少足够的流动性，缺少市场自身的制约力量。

 股市暴涨暴跌的根源不是流动性冲击而是流动性不足。这一点始终没有引起管理层的注意，因为对股市暴涨暴跌的病因诊断错误，所以采取了更加错误的政策，比如熔断限制。

 有人说这种流动性限制不是为了缓解暴涨暴跌吗？其实错了，流动性限制只会加强市场偏离均衡状态并且导致更大的回归压力。市场的涨跌是因为供求关系的改变，这时候应该让市场充分发挥自己的定价功能去快速纠正偏离率，如果阻止市场自身的回归能力，那么回归压力的累积就必然像堰塞湖一样，最终被突破而崩溃。所以及时地让市场释放回归压力，是稳定市场最好的办法。也就是说为世界第一的市场提供最好的流动性手段才是让市场保持均衡的最好制度，这种流动性应该是双向的，包括上涨的流动性与下跌的流动性。市场自身会去不断释放偏差回归均衡附近。

 我们看全球市场在制度设计上都是T+0，也就是这种均衡偏离在当日就可以消失，所以世界上各大股市没有涨跌停板，也很少出现单日暴涨暴跌，因为这种多空双方力量的均衡早已在每日的交易中自动冲销了。所以国外的熔断制度很少触发。而我们的市场由于双向力量的流动性不足，所以市场很长时间偏离均衡态而不能迅速纠正，一旦出现供求关系较大转变，市场就因为流动性不足而出现巨大问题。