1. 最大回撤（Maximum Drawdown, MDD）

最大回撤是量化交易中最直观、也最重要的风险指标。它是指在选定的历史回测周期内，策略资产净值曲线从任意一个历史最高点（顶点）掉落到随后最低点（谷底）的最大跌幅百分比。

最大回撤直接测量了该策略最极端、最糟糕的情况下可能会让投资者亏损多少钱。例如，一个策略历史最大回撤是 30%，这意味着如果在最不幸的最高点跟投了该策略，在策略扭亏为盈之前，中间必须咬牙忍受净值账面缩水 30% 的巨大心理压力。实盘操作中，通常建议根据自身的风险承受上限来反向筛选和修正策略的最大回撤。

2. 夏普比率（Sharpe Ratio）

夏普比率衡量的是策略每承受一单位的总风险，能够换来多少超额收益。其数学计算公式为：（策略年化收益率 - 无风险利率）/ 策略年化波动率。

简单来说，夏普比率把收益和风险放在同一个天平上进行了标准化衡量。如果两个策略的年化收益率都是 20%，但策略 A 的夏普比率是 1.5，策略 B 的夏普比率是 0.5，这说明策略 A 的净值曲线更平稳、一路上行得更顺滑；而策略 B 则是大起大落，中间充满了剧烈的惊涛骇浪。在量化业界，通常认为夏普比率大于 1 的策略才具备初步的实盘配置价值。

3. 索提诺比率（Sortino Ratio）

索提诺比率是对夏普比率的一个经典改良指标。夏普比率在计算风险时，使用的是资产收益率的整体波动率（标准差），但它混淆了一个事实：价格向上暴涨带来的波动对交易者来说是“好波动”，只有价格向下暴跌带来的波动才是真正的“坏风险”。

索提诺比率在分母中只计算下行波动率（Downside Deviation），即只把跌幅的波动视作风险。这使得它能够更客观地反映策略对“真正回撤风险”的规避能力，对于那些带有不对称收益特征的策略（如期权买方策略、趋势跟踪策略）评估更加精准。

4. 胜率与盈亏比（Win Rate & Profit-Loss Ratio）

这两个指标通常需要结合起来观察：

• 胜率：盈利的交易次数占总交易次数的百分比。
• 盈亏比：总盈利笔数的平均利润 / 总亏损笔数的平均损失。

很多初学者存在误区，认为胜率必须达到 70% 或 80% 策略才能赚钱。实际上，许多伟大的趋势跟踪量化策略胜率只有 35% 左右，但由于其做到了“亏损时迅速止损小亏，赚钱时死扛吃到大趋势大赚”，其盈亏比高达 3:1 甚至 4:1。根据数学期望公式，这类低胜率、高盈亏比的策略在长期运行下依然能够实现极度丰厚的复利回报。

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