万马股份(30.10,-0.35,-1.15%) 002276 电力设备行业

事件:公司公告①公司、万马新能源投资和国开发展基金共同签署投资合同,约定国开发展基金以1亿元对“万马新能源投资”增资,用于浙江省智能充电网络项目资本金②“万马新能源投资”在湖州、江苏、西安等6地设立子公司(合计6000万),在全国范围内推广充电桩投资建设

国开基金支持更具政策意义,公司充电桩投建开始全国布局:国开发展基金于8月底成立,资金由国开行所发行的专项金融债募集而来,主要投向轨交基础设施等5大领域22个方向,其可看做国家对以上领域的重点支持,蕴含明显政策扶持意义,对投资回报率要求不高(国开发展基金对万马新能源增资完毕的10年后才开始陆续赎回增资资本,且国开基金并不委派董事加入公司)。本次增资,国开发展基金将重点支持浙江智能充电网络的投建,该目的与新能源投资公司全国投建充电桩的计划完美契合。获得增资后的新能源投资全国布局已陆续启动,湖州在内的6家投资子公司已基本设立完成,期待相关项目落地后该模式在全国范围内的快速复制。

打造充电桩业务闭环,共营充电网络大生态圈:公司11月初成立新能源投资公司,致力投资建设辐射全国的充电桩网络,投资完毕后采用移交或持续运营等灵活方式回收投资;并保证无论何种方式,投资充电桩的后续运营数据均纳入公司已有的爱充网络平台,旨在打造“智能设备制造+服务网络运营+投资建设充电网”的业务闭环;公司对充电网络布局超前,目光高远,旗下的爱充网2014年11月成立以来稳步推进,相关APP已在IOS及安卓市场同步上市,已可实现在线查询、预约、导航、在线升级、车和地锁联动、在线或无卡(微信)支付等众多实用功能;并先后与16个省30个城市及众多行业公司开展合资合作,是国内领先的充电运营平台,未来“投资+制造+运营”业务链形成,公司望实现充电网络大生态圈梦想,掘金潜力无穷的充电桩市场。

配网巨额投资利好公司传统电缆主业:能源局牵头2015~2020两万亿配网投资陆续下达,线缆等一次设备优先收益,第三批次国网公布的各省网配网设备招标中,公司电缆中标量稳定(新增批次已中标1.9亿元),预计线缆业务后续持续受益农村与城镇配网改造。

投资建议:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.35元、0.57元、0.86元(以最新定增预案摊薄2016年及之后股本),按照500亿市值估值,12个月目标价53元,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:新能源汽车政策低于预期风险,电网建设投资低于预期风险。（安信证券）