公告：
华夏银行12月28日公告称，德意志银行股份有限公司、德意志银行卢森堡股份有限公司、萨尔？奥彭海姆股份有限合伙企业（普通合伙人为股份公司）和中国人民财产保险股份有限公司于2015年12月28日签署了《华夏银行股份有限公司股份转让协议》，德银、德银卢森堡和萨尔？奥彭海姆以协议方式转让其持有的华夏银行合计2,136,045,885股A股普通股股份（约占本公司已发行总股份的19.99%）以及华夏银行在《股份转让协议》签署日至登记日的期间内向其发行的任何红股予人保财险。
点评：
转让价格接近当前股价，夯实估值底部。本次转让总股数合计2,136,045,885股，总转让价款最高不超过人民币257亿元，最低不低于人民币230亿元，转让价格在10.77~12.03元，截至12月28日公司收盘价11.44元，当前价格处于转让价格区间内，对未来股价形成支撑。
德银抛售落地，消除不确定因素。市场年初即有猜测德银可能抛售华夏银行股份，直至10月德银财报公布将华夏银行19.99%股份价值减记约6亿欧元，似有证实之前猜想。德银抛售落地主要由于其具有较大的资本补充压力，在今年三月其未能通过欧洲银行压力测试，并被给予严厉警告要求增加一级资本。本次德银抛售落地，将为华夏银行剥除影响股价的重大不确定因素之一。
优质险资入股，提升业绩+催化股价。本次股权转让完成后，中国人保持股19.99%，成为第二大股东。保险与银行能够产生较大协同机制，交叉销售、客户资源共享等为业务拓展带来新空间。从历史交易情况看，安邦举牌民生、生命人寿举牌浦发，都可观察到保险资本精准抄底银行的投资能力，预计本次中国人保入股华夏银行，也将成为股价催化因素。
是金子就会发光，改革优势明显。相比同业，华夏银行拥有三大优势助力其事业部改革顺利推进：1、后发优势—有众多国内外的成功案例和成熟模式可以借鉴，成为“免费搭车者”；2、小快灵，易改革—网点规模“小”和业务集中于东部发达地区，更可能快速实现经营模式转型；3、固有业务优势强—中小企业客户提前渗透+平台金融搭建。
估值处于底部，维持买入评级。低估值+改革转型预期，险资入股对股价有支撑作用，预计公司2015-2017年，净利润增速为3.7%、4%、5.4%，EPS1.72/1.82/1.92元，对应PB为0.9/0.7/0.6， 维持买入评级。