，但对市场短期影响有限。12月27日股票发行注册制授权决定获全国人大常委会审议通过，明年3月1日施行。目前来看，注册制实施还需经过三步走程序：1)国务院对具体事项作出相关制度安排，出台相应的文件；2)证监会根据国务院的制度安排制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件；3)向社会公开征求意见后宣布启动实施注册制。

　　至于具体何时宣布注册制启动实施依赖于市场大环境，我们倾向于最早也要在明年二季度中后期。关于注册制的改革方案中是否会对限售股 、待减持股等有新的规定，有待进一步观察。

　　无需过度夸大明年1月7日的减持禁令到期对市场的冲击，预计监管部门近期将出台相关政策避免非理性冲击。2015年7月在市场大幅调整背景下，证监会于7月8日出台“大股东减持禁令”限制大股东及董监高的减持行为：从公告之日起6个月内，大股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。随着6个月之期即将到来，预计监管部门近期将出台相关政策避免非理性冲击，我们认为无需过度夸大减持禁令到期对市场的冲击。