天士力:工业增速放缓,生物药布局加快
发布时间:2015-12-23 16:53阅读:369
天士力发布三季报, 1-9 月公司实现营业收入和归母净利润分别为 93.8 亿和12.2 亿,分别同比增长 1.85%和 6.88%。其中单 3 季度公司收入和归母净利润分别增长 1.4%和-1.8%, 每股收益 1.14 元,我们点评如下:
投资要点:
工业增长放缓,受大环境影响
前 3 季度公司工业和商业分别实现收入 46 亿和 47 亿元,分别同比增长 4.19%和-1.19%。 工业增长的放缓与整个医药行业环境有较大关系,商业同比负增长主要由于公司主动对商业业态进行了优化,减少了药品调拨业务,加强了医院等终端销售。 从毛利率看,工业和商业都有一定提升,其中工业毛利率提升了 1.27 个百分点,达到 71.95%;商业毛利率在业态优化背景下毛利率提升了 1.56 个百分点,达到 7.43%。 费用方面,除管理费用有超过 20%的较高增长外,销售费用个位数增长(5.6%),财务费用也得到了很好控制,同比负增长(-8.6%). 从半年报的管理费用细分看,增长比较快的是研发费用(30.7%) 和员工薪酬(31.6%) 细分科目,业务招待费等有较明显控制,出现了较大的负增长。
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