2016年的中国资本市场，面临着全球经济需求疲软、本国经济增速放缓，结构性改革深入等大趋势。在这样的背景下，明年的A股风格会不会切换？该配置哪些板块和股票？指数的走势如何？潜伏着哪些风险？

　　离2016年仅有八天之际，《每日经济新闻》记者梳理近期几大外资投行发布的2016年A股市场展望，以期从外资角度解读明年投资机会。

　　A股市场何去何从？国际大投行的说法只能作为参考！不过对于投资者而言，如果这时候有靠谱的前瞻观点把握行情，那是再好不过。公众号“每经投资宝”的张道达投资手记正是如此。就在今年6月急跌前，张道达已持续一个月看空股市；11月27日早晨，张道达提示“警惕黑色星期五”，当日大盘大跌200点。现在，只要您关注微信公众号“每经投资宝”，每晚9点可提前阅读张道达先生的最新观点。

　　 高盛：沪深300(3876.733, 10.77, 0.28%)指数可上四千点

　　 A股“死多头”高盛提示了多个投资机会，并推荐了8只个股。

　　高盛在其策略研报中建议把握三大投资主题，分别是“十三五”规划，以及其所涵盖的“新经济”主题，人民币贬值受益板块，并且预测明年沪深300指数的潜在涨幅为10%，明年底该指数将站上4000点。

　　值得注意的是，今年10月，A股经过长达两个月的调整并企稳后，美银美林策略师催伟也建议布局“十三五”规划主题。并表示“十三五”规划受益板块将集中在三大领域，即互联网+、服务业以及战略新兴产业，其中战略新兴产业涵盖了新能源、生物技术、环境保护和新一代的信息技术。

　　考虑到明年中国经济基本面的下行风险、2016年一季度大宗商品的供给侧改革、人民币贬值风险等三大因素，高盛建议A股投资者超配医疗、食品饮料、媒体、旅游、软件和房地产行业，其中推荐具体8只A股为复星医药(24.28, -0.26, -1.06%)、天士力(41.48, -0.39, -0.93%)、贵州茅台(225.03, -2.00, -0.88%)、中南传媒(25.59, -0.32, -1.24%)、海康威视(35.92, -0.05, -0.14%)、大族激光(27.66, 1.67, 6.43%)、汇川技术(46.130, 0.18, 0.39%)和万科A(24.43, 0.00, 0.00%)。此外，高盛建议低配钢铁、有色金属、煤炭和化工行业。

　　此外，随着美联储开启近十年来首次加息，业界普遍预测明年美联储或将再加息4次，人民币面临贬值压力增大。高盛预测，到2016年底，人民币将贬值3%，投资者应选择那些可以对冲人民币汇率风险的个股，如郑煤机(7.52, 0.00, 0.00%)、江淮汽车(14.86, -0.03, -0.20%)以及中航飞机(25.25, 0.11, 0.44%)。

　　 瑞信：看好保险板块

　　 “北京前几日发布的空气污染红色警报，似乎影响到了远在香港的瑞士信贷对明年市场的展望”，美国财经网站《巴伦周刊》如此评价瑞士信贷近期发布的“2016内地/香港市场展望”，其标题正是“迷雾重重”。

　　瑞士信贷市场分析师文森特对明年的中国市场较为谨慎，认为中国经济增速将持续放缓，经济需求疲软，重工业和大宗商品行业盈利继续亏损，增加其债务负担，进而影响到银行的不良信贷率。

　　“是时候清算一些问题行业了”，文森特表示，特别是钢铁、煤炭和铝。事实上，从2011年开始就有清晰迹象表明这些行业的盈利能力下降、杠杆率上升、产能利用率下降、更多公司在亏损。然而，尽管有削减产能的预期，煤炭、钢铁和铝业生产商的总资产从2010年末至2015年10月分别增长了80%、43%和35%。这些行业的盈利能力正在逼近上世纪90年代末的水平，甚至更低。

　　钢铁行业的产能过剩，从几个数字就能看出。“根据北京一家钢铁研究公司的数据，中国目前的钢铁总产能大约为12亿吨/年，但国内需求大约只有7亿吨。即使包括1亿吨的钢铁出口，产能仍显著高于需求”。

　　文森特表示，预计明年银行、能源、原材料行业基本面会继续下滑，因此文森特并不看好与重工业、大宗商品相关的多个行业，在他的内地股票投资组合中，“一只原材料的股票都没有”。这与高盛提出的商品板块风险保持一致。

　　“迷雾重重”的2016年，瑞士信贷看好保险板块，相对于银行业，其掣肘于制造业的程度更轻，并且内地市场的保费增长强劲。

德银：注意新兴市场金融风险

　　 《每日经济新闻》记者注意到，总的来说，这几大外资投行对以信息技术、互联网+等为代表“新经济”颇为关注。整个2015年中，包括以QFII（合格境外机构投资者）为主的国际资金也一改喜好大蓝筹的固有路线，偏好风险相对较高的成长股、小盘股，这根植于中国经济由投资型向消费型调整的改革大方向。

　　因此高盛认为，明年A股将继续保持小盘股风格。“在基本面疲弱、流动性改善的时候，小盘股的表现往往好于大盘股。展望2016年，预计中国经济基本面会继续下行，而流动性仍然宽松，2016年A股小盘股的表现可能会好于大盘股。”

　　针对明年A股的投资方向，德意志银行与上述两投行的报告保持基本一致，但在投资者需要注意的风险因素中，德银特别提到了新兴市场金融风险与地理性风险因素，包括欧洲政策风险、局部地区冲突风险加剧等。

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