前三季度营收平稳增长，毛利率小幅提升

　　2015年前三季度，公司实现营收31.30亿元，同比增长29.7%；归属上市公司股东净利润2.70亿元，同比增长26.0%。对应2015Q3单季度营收12.30亿元，同比增长38.3%，归属上市公司股东净利润0.92亿元，同比增长15.3%。2015年前三季度公司综合毛利率为23.91%，同比提升1个百分点；2015Q3单季度综合毛利率为23.68%，同比提升约0.7个百分点，环比提升约0.4个百分点。

　　短期利润受计提资产减值准备影响，实际净利润仍保持较高增速

　　公司前三季度净利润增幅略低于营收增幅，主要由于计提了约1.70亿元的资产减值准备，减少前三季度归母净利润约1.27亿元。若扣除计提资产减值准备以及补贴收入增加的影响，受益于产品毛利率的提升以及汇兑收益的增加，公司2015年前三季度净利润约为3.2亿元，同比增长约50%。

　　计提资产减值准备长期来看将助力公司加速向LED照明转型

　　随着公司的重心从传统照明转向LED新型照明，2015年前三季度公司LED业务营收占比已经达到71%。公司原有的传统照明生产设备利用率下降，部分节能灯产品的呆滞存货也出现了减值，因此公司对相关资产在三季度计提了较大幅度的减值准备。这一举措短期内对公司利润产生影响，但从中长期来看，我们认为这一举措将有助于公司更快速、彻底地向LED照明转型。

　　盈利预测与评级

　　目前LED照明仍处于快速渗透期，需求保持旺盛，公司LED业务呈现持续高增长态势。我们预计公司15~17年EPS 分别为0.26/0.38/0.50元，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　LED行业景气度不及预期的风险；LED产品价格大幅下滑的风险。