我们预计公司未来 2-3 年净利润可保持 10%以上的增长。 公司净利润的增量贡献主要来自于凉茶业务净利润率的提升以及高毛利产品金戈的快速增长。 营收占 43%的凉茶业务 1-9 月份销售额同比增长 3.7%，而净利润增速超过 30%， 这主要是期间的费用下滑所致(广告费用下降)。竞品今年换包装存有客户流失，公司加大了促销力度， 从市场的实际销售结构来看， 市占率在稳步提升，凉茶实现个位数增长可期。而产品的净利率在行业竞争没有继续加剧前，净利润增速将超过营收增长。 大南药方面利润增速保持在 5%左右，新品金戈的旺销( 1-9 月份卖了 1.8 亿元)为净利润的提升铸造动力。凉茶和医药两块综合评估，我们认为预计公司未来 2-3 年净利润可保持 10%以上的增长。

　　83 亿定增调动政府、员工和社会三方资源， 方案落地或成为股价上涨的超预期因素。 公司定增由 100 亿元调为 83 亿元，其中向广药集团募集 34.95 亿元(广州市市政府出资)，向员工持股计划募集 5.05 亿元，向广州国发募集 20.73 亿元，广州城发基金募集 17.27 亿元，云锋基金募集 5 亿元。员工持股股计划拟参与总人数近 5000 人，参与面较广，充分调动员工的积极性和创造性；马云旗下云峰基金可以调动社会资源。我们认为定增方案落地或成为股价上涨的超预期因素。从定增方案进展来看，证监会审核通过较快的是今年年底做完，慢一点的期望能在下次股东大会之前完成。