同仁堂：受惠双重政策

　　总结

　　同仁堂本年首三季度实现收入 79.43 亿元人民币，同比增长9.67%；其中第三季单一季度实现收入 22.85 亿元，同比增长11.27%。首三季度之经营性净现金流为 6.92 亿元，同比增长24.14% 。销售毛利率同比提升 3 个百分点至 46.79% ，当中医药商业毛利率同比保持稳定，工业毛利率则同比提升较大。首三季度销售净利率为 14.21% ，同比提升 0.8 个百分点，环比变动不大。另外，公司线上业务已经在个别分店试点，呈点状发展态势，未来统一的线上平台也有推出的可能性，从而提升公司商业的规模和效率。

　　刚过去的中国第 18 届五中全会，二孩政策及健康中国等均是焦点所在。除了健康中国与医药行业有直接关连外，我们认为同仁堂同样能受惠於二孩政策，因中国妇女怀胎前後，大多以中药调理身体及进补；而小孩出生後，开奶茶及定惊产品也多为中国父母采用。因此，公司未来应可享有更大增长空间及估值提升。