赣州查私刺激稀土价格反弹

——有色金属周报（20113/06/17——2013/06/21）

主要内容：

 美联储给出QE退出时间框架，大宗商品大幅下挫。尽管投资者已预期美联储会缩减购债规模，但伯南克的讲话给市场提供了更为明确的时间框架，美债因此遭遇大量抛售。而伯南克对终将在年末前削减QE的表态更加强硬，受此影响，上周大宗商品全面下挫，LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍、COMEX黄金分别下跌3.84%、3.13%、4.08%、0.99%、1.89%、1.75%、6.78%。LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍、COMEX黄金分别下跌3.84%、3.13%、4.08%、0.99%、1.89%、1.75%、6.78%。

 铜冶炼企业5月开工率环比持平，吨铝亏损扩至300元。1、5月冶炼企业开工率为89.46%，环比基本持平。2、 上周在电解铝成本趋稳的基础上，铝价维持大幅下跌态势，从而令国内吨铝平均亏损水平超过300 元/吨。3、锌精矿供应充足，精锌三地库存总量减少0.47万吨至42.45万吨。4、5月再生铅冶炼企业废电瓶处理率大幅下挫，较4月的45.44%下降8.21个百分点，37.23%的开工率为今年以来最低点。

 稀土价格大幅反弹，钨价再度大幅上涨，锑钼价格下滑。1. 受赣州地区查封私矿刺激，本周稀土市场大幅反弹，截止6月20日，氧化镨钕26.5万元/吨，上涨1.25万元/吨，金属镨钕33元/吨，上涨1万元/吨；氧化镝130万元/吨，上涨15万元/吨，氧化铽260万元/吨，上涨25万元/吨；其他品种价格基本稳定，3N氧化镧2.8万元/吨，2N5氧化铈2.9万元/吨，金属镧铈5.4万元/吨，4N氧化铕335万元/吨，5N氧化钇6万元/吨。2. 上周国内2号锑锭含税出厂价格6.2-6.4万元/吨，下滑1000元/吨。3. 上周钨精矿报价再度大幅上涨，65%以上黑、白钨精矿市场主流报价分别为14.0-14.3、13.9-14.2万元/吨，分别上涨0.8、0.9万元/吨。4. 上周钼铁60%市场主流报价在9.9-10.2万元/吨，现款9.9万元/吨，承兑10.3万元/吨，下滑1000元/吨；钼精矿上周市场主流报价在1445-1475元/吨度，下滑25元/吨度。

 投资建议：原料市场稳定有利于稀土永磁企业产品价格的企稳回升。近日赣州地区对稀土私矿进行全面打击，多数私矿库存被查封，受此提振，上周稀土市场出现大幅反弹，镨钕镝价格涨幅均超过5%。经历了抄作政策的暴涨和之后漫长的去库，目前稀土原料价格基本回落到11年初暴涨之前的水平，逐步回归理性区间。我们认为，尽管7、8月份海外夏休使得稀土永磁订单偏淡，而稀土原料市场的企稳有助于龙头企业产品议价的稳定及提升。从中长期而言，稀土永磁行业依然具备投资价值。我们持续推荐行业龙头：中科三环（买入，目标价19.3 元）、宁波韵升（参股上海电驱动拓展磁机电一体化）、正海磁材（专利协议打开海外市场迎来成长拐点，二季度业绩大幅改善）。黄金的最新看法：上周金价暴跌，伯南克最新证词表明可能2013年晚期缩减QE规模，同时可能于2014年结束现有的QE操作，并且并未提及通缩风险。由于市场本预计伯南克会安慰市场，打消逐步走强的QE预期，但事与愿违，也就导致了黄金价格的暴跌，创21个月最差单周表现，击穿了重要的技术支撑位1317。同时美债收益率跳升破2.5%，创22个月新高。由于再次暴跌令金价的预期进一步走坏，我们维持对贵金属的中性评级。未来暂时没有任何向上催化金价的因素同时还会持续遭遇QE退出的困扰，因此我们对金价未来的趋势较为悲观，出现反弹多数为技术性反弹。