新浪美股讯 北京时间21日下午消息，从8月底低点至今，上证综指已经上涨约28%。但与今年初夏的上涨不同，这轮行情并非完全受流动性推动。

　　截至上周末，A股保证金融资余额1.17万亿元，较崩盘之后9月末的低点高出29%，但较4季度11月25日峰值仍低4%。

　　麦格里研究（Macquarie Research）分析师Matthew Smith指出：“4季度保证金头寸的日波动率下降可能表明市场正在恢复常态。”他早在今年1月份就曾警告A股过度使用杠杆潜藏巨大危险。

　　麦格理现在预计A股明年保证金融资余额均值将在1.1万亿元左右。

　　A股明年有没有可能出现一轮稳定的慢牛行情呢？目前上海A股市盈率17.72倍，绝对算不上便宜，不过不可否认的是，外国机构投资者对中国内地股市的兴趣正在上升。

　　麦格理在报告中指出：“我们感到国际机构投资者对A股的兴趣快速升温，我们相信未来只会有增无减。”

　　“绵绵不绝的温柔比任何力量都更强大，”麦格理如是称。（Tony 编译）