江苏国泰公告点评：集团资产注入促公司长远发展，电解液受益于量价齐升

　　类别：公司 研究机构：中原证券股份有限公司 研究员：牟国洪 日期：2015-12-18

　　报告关键要素：

　　公司通过发行股份及支付现金方式收购国泰集团旗下12家公司的部分或全部股权，此次资产收购符合预期并将从三方面利好公司长远发展；非公开发行拟募集不超过35亿元将助推公司“走出去”。公司电解液龙头地位显著，预计其业绩将显著受益于新能源汽车持续高增长及电解液价格上行。预测公司2015-16年EPS分别为0.74元与0.91元，按5月29日26.22元收盘价计算，对应的PE分别为35.58倍与28.86倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　事件：

　　江苏国泰(002091)公布重大资产重组方案。公司将通过发行股份及支付现金的方式，拟收购国泰集团旗下12家公司的部分或全部股权，本次重组标的资产的预估值达52.98亿元。同时，公司拟以不低于20.77元/股的价格发行不超过1.6851亿股，募集配套资金不超过35亿元，主要用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、对国泰财务增资等项目。

　　点评：

　　收购集团资产符合预期且利好公司长远发展。2015年12月15日，公司公布了重大资产重组方案：公司拟向国泰集团、盛泰投资、亿达投资及195名自然人股东购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权、汉帛贸易60.00%股权、亿达实业60.00%股权、力天实业51.05%股权、国泰华诚59.82%股权、国泰华博51.00%股权、国泰上海60.00%股权、国泰财务60.00%股权、紫金科技100%股权、国泰华鼎100%股权、慧贸通70.00%股权。此次资产重组标的资产归属于母公司所有者权益合计165669.03万元，预估值合计529849.75万元，增值率为219.82%，其中股份支付部分预估值为529613.36万元，现金支付部分预估值为236.39万元。股份支付部分按照17.50元/股的发行价格计算，对应发行股份数量约为30236.62万股。

　　集团资产注入符合预期。2006年12月，国务院国资委