明年国改还在持续升温。无论是公司领导的求变行动还是公司激励不足的现状都让我们认为公司国改势在必行，这方面可持续跟踪。尽管今年不会考虑国改，但是我们认为公司目前采取的是步步为营的策略，等有了业绩的支撑申请国改将是大概率的事情，我们预估明年下半年有望考虑这方面。另外，泸州市市政府也提出让公司努力学习洋河成功的模式，并让股份公司整理洋河相关的资料提交至市政府。从最新的调研来看，我们认为今年国改概率不大，明年国改还在持续升温。

　　维持“买入”评级。我们预计2015-2017 年分别实现净利润15.83、19.95、25.13 亿元，同比增长79.96%、25.98%、25.98%，对应EPS 为1.13、1.42、1.79 元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，未来12 个月目标价35.8 元，对应2017 年20xPE。国改方案预期的升温将成为公司股价超预期上涨的超预期因素。