财政赤字扩张，预测利率债同比扩容1.4万亿
预测2016年预算赤字率提升至2.9%，财政政策将发挥更大的逆周期托底作用，预算赤字率预计从2015年的2.3%（预算赤字1.62万亿）提高至2.9%（预算赤字2万亿），中央和地方政府杠杆率进一步提高，带动国债和地方债发行明显扩容。

预计2016年国债发行量达2.65万亿。

预计2016年中央预算赤字为1.4万亿，国债净发行量在1.4万亿左右，考虑到2016年到期量为1.25万亿，预测全年国债（包括记账式国债和储蓄国债）发行量2.65万亿，比2015年多增5500亿，同比增长26%，关键期限发行只数从70只增至80-85只。

预计2016年地方政府债发行总量超过4.5万亿。

主要包括：

1）新增一般地方债8500亿左右，包括6000亿地方财政预算赤字和2436亿到期地方债；

2）新增专项地方债1500亿，弥补全国政府性基金收入预算；

3）地方政府债臵换预计3.2-3.8万亿，最终额度由国务院批准。

除财政赤字扩大外， 2016年准财政和货币政策也将为稳增长发挥更大作用，为调动更多资源和杠杆创造空间。

政策性银行将继续发挥“准财政”作用，预计金融债+专项金融债+PSL将提供资金近4万亿。

为配合国债、地方债发行扩容，预计央行降准400bp，宽松政策延续。

PPP项目进一步推广，企业和项目主体发债约束有望放松；

加大盘活财政存款，提高财政存量资金收益；

结构性减税等供给侧改革将加大力度，降低经济成本，实现杠杆率从企业部门向中央政府部门转移。