大家好，今天继续聚焦新质生产力。上一期我们聊了新型储能，这个电力系统的“超级充电宝”。但光有“充电宝”还不够，我们必须建设一个更强大、更智能的“输送网络”，才能把这些绿色电力高效、稳定地配送到千家万户和AI算力中心。这就是我们今天要讲的电网设备。

电网设备是什么？未来空间在哪？

如果说储能是“稳定器”，那么电网设备就是承载和配送电力的“高速公路”和“毛细血管”。在新质生产力的版图中，它正扮演着“能源路由器”和“算力底座”的双重角色。

为什么现在要重点看电网设备？因为这个行业正处在一个前所未有的“国内外共振”高景气周期。

首先看国内，电网投资正处在历史最高峰。国家电网2025年规划投资超6500亿元，南方电网规划1750亿元，均创下历史新高。

数据是最好的证明，2025年前三季度，国内电网基本建设投资完成4378亿元，同比增长10%。

招标数据更“猛”，仅国家电网前4批输变电设备招标就高达681.79亿元，同比大增22.9%，已经超过去年全年规模。

再看海外，全球电网正迎来“换代潮”和“增量潮”。一方面是“换代”。欧洲电网平均年龄超50年，美国超40年，电网老化带来的可靠性问题，迫使它们必须大规模更新。另一方面是“增量”。AI和新能源带来了恐怖的电力需求。国际能源署（IEA）预测，到2030年，仅美国数据中心的电网相关投资就高达1700亿至3400亿美元。

这导致了全球性的供需失衡。现在，美国高压变压器的交货周期甚至长达6年，价格自2020年以来上涨超60%。

这个巨大的缺口，正在由中国制造来填补。2025年1-8月，我国变压器出口金额53.38亿美元，同比增长38%。其中，对欧洲出口增速更是高达138%，成为核心增量市场。

所以，电网设备的投资逻辑非常清晰：国内有新能源和智能化升级的投资托底，海外有电网老化和AI需求的缺口抢单。

拆解：哪些领域是核心？

那么，这万亿级的投资和需求，具体落在哪？我们必须看懂四个关键赛道。

第一，特高压：跨区输电的“主动脉”。

这是解决我国西部风光大基地“远距离、低损耗”消纳的唯一解。2025年是特高压建设大年，全年招标额预计突破500亿元。随着藏粤、蒙西等关键直流工程的加速推进，特高压是主网设备最核心的增量。

第二，变压器：全球供不应求的“硬通货”。

这是海内外需求共振最强的环节。为什么我们能抓住机会？因为我们是全球唯一拥有“矿物-核心材料-整机”全产业链的国家，变压器产量占全球60%以上。

凭借比海外本土供应商成本低20%-30%、交付周期缩短1/3的绝对优势，我国变压器正在全球“扫单”。

第三，AIDC供配电：AI算力催生的“新蓝海”。

这是全新的爆发点。AI算力就是“电老虎”，英伟达GB200芯片功耗高达2700W，一个AI机柜的功率是过去的10倍以上。这迫使数据中心必须升级供电架构，效率高达98.5%的固态变压器（SST）和中压整流器成为刚需。

第四，配网与电表：价格修复的“毛细血管”。

如果说特高压是“主动脉”，配网就是“毛细血管”。过去两年，这个领域饱受价格战困扰。但转折点已到，2025年，国网电表招标开始采用新标准，配网也推行“区域联合采购”，核心目的就是清退尾部企业，缓解“反内卷”。行业的价格和利润，正迎来双重修复。

投资落地：如何关注？

总结一下，电网设备行业正处在“国内特高压放量、海外变压器短缺、AI算力催生新需求”的三重驱动期。它不再是传统基建，而是保障能源安全和AI发展的新质生产力“能源底座”。

如果大家想关注这个赛道，我们该如何落地？首先从估值角度看。截至目前，由于全行业正处在历史罕见的高景气周期，相关指数的估值（如PE-TTM）目前普遍处于近五年的历史中枢偏上位置。

电网设备主题相关指数估值情况 数据来源：大何未来预期指数估值表 大何奔腾制图

这里的核心投资逻辑不仅是“低估”，更是“高增长”的确定性。市场真正在交易的，是未来2到3年，海内外订单爆发带来的业绩兑现预期。支撑这个估值的是2025年Q3亮眼的业绩，出海和主网设备环节的净利率分别达到了14%和13%，盈利能力非常扎实。

其次看具体的指数。如果追求“纯度”，可以重点关注电网设备主题指数（931994）。从权重股来看，这个指数高度聚焦我们前面提到的龙头企业。比如，特高压“国家队”国电南瑞、全球变压器龙头特变电工、主网设备核心企业思源电气和中国西电，以及在AIDC供电和干式变压器领域领先的金盘科技等，都在其重仓股之列。特高压权重占比高达63%，全市场最高。这些保证了指数能紧密跟踪行业景气度的核心脉络。

如果希望布局更广泛的电力公用事业，可以关注全指公用（000995）和电力指数（H30199）。

最后，如果看好“绿色电力+央企”这个组合，那么央企现代能源（932037）和绿色电力（931897）提供了不同的视角。它们不仅包括设备商，也涵盖了下游的绿色电力运营商，持仓更均衡。