一、政策锚定高目标：“十五五” 打开千亿级增长空间

中国电力企业联合会数据显示，我国风电装机规模已连续 15 年稳居世界第一，截至 2025 年 8 月底并网容量达 5.8 亿千瓦。而《风能北京宣言 2.0》的发布更将行业增长推向新高度 —— 明确 “十五五” 期间年新增装机不低于 1.2 亿千瓦，2030 年累计装机冲刺 13 亿千瓦，2060 年目标 50 亿千瓦。这意味着未来五年风电年均装机量将较 “十四五” 提升超 60%，对应年均市场规模超 2000 亿元。

华泰证券在研报中强调，这一目标夯实了国内风电需求预期，叠加风机价格回暖趋势，产业链已进入量利修复通道。从资源潜力看，我国 “三北” 地区陆上风电经济开发量超 75 亿千瓦，离岸 300 公里海上风能资源超 27 亿千瓦，为长期装机目标提供了坚实支撑。

二、国内需求双轮驱动：陆风稳增 + 海风爆发

陆风：市场化机制破解增长担忧

国金证券指出，市场对 “十五五” 开局年（2026 年）陆风需求存在下行担忧，但多项前瞻指标已验证增长韧性：2025 年 1-7 月风电核准规模达 106GW，同比激增 37%；大唐集团启动 10GW 年度框采，同比增长 67%。更关键的是，在全面市场化交易背景下，风电出力曲线优势使其收益率显著优于光伏，国金证券判断 “十五五” 新能源投资重心将向风电倾斜。

海风：从 “示范” 到 “规模化” 的跨越

深远海开发成为海上风电增长核心引擎。目前国内已核准未开工的海风项目达 35GW，广东帆石 1GW、江苏大丰 1.65GW 等项目已密集开工。国金证券预测，“十五五” 期间国内海风年新增装机中枢将从 “十四五” 的不足 10GW 跃升至 20-25GW，2025 年新增规模有望突破 12GW，同比翻倍增长。

三、海外开辟第二曲线：从 “产品出口” 到 “本地化布局”

我国风电企业正加速全球化渗透，已实现对全球六大洲 57 个国家的机组出口，7 家整机商推进海外建厂。这一布局与海外市场高增长形成共振：

需求端：欧洲 2024 年核准海风规模 19.9GW，同比增长 46.3%，预计 2025-2030 年年均装机达 12GW；

盈利端：国内整机企业凭借技术与成本优势（较欧美企业低 30%），在海外市场可获得更高溢价，国金证券强调 “出海业务将成为头部企业中长期成长的核心支撑”。

典型如明阳智能已获取欧洲近 4GW 海风订单，三一重能在东南亚建厂提速，海外业务正从 “增量补充” 变为 “主力增长极”。

四、产业链盈利反转：量价齐升打开弹性空间

国金证券认为，风电整机环节已结束多年 “内卷”，迎来量价齐升的双击机会，这一判断成为行业投资核心逻辑：

价格端：双向奔赴支撑涨价持续性

2024 年 10 月整机企业签署《自律公约》后，2025 年 1-7 月陆风机组中标均价达 1552 元 /kW，较 2024 年提升 9%。国金证券指出，这不仅源于需求景气，更因业主愿为高可靠性产品支付溢价 —— 部分央企已修订招标规则，降低价格分权重，政策端也在推进招投标制度改革，为价格稳定提供保障。

盈利端：费用降 + 毛利率升的双重红利

国金证券测算，2025 年行业 30% 的装机增速将推动头部整机企业销售 + 管理费用率下降 1-2 个百分点；2026 年随着涨价订单交付，制造端毛利率有望显著改善。上游零部件环节更先受益，大型铸锻件、齿轮箱等产品因排产激增（2025Q1 增幅达 50%-100%），价格回升幅度超预期。

五、投资主线：聚焦高弹性与高确定性领域

结合华泰证券、国金证券观点，可沿三条主线布局：

整机龙头：优先选择兼具国内订单储备与海外突破能力的企业，如金风科技（国内市占率第一）、明阳智能（海风 + 出海双领先）、三一重能（海外建厂提速），国金证券将其列为核心推荐标的；

零部件核心环节：

海风链条：海缆（东方电缆、中天科技）、桩基（天顺风能），受益于深远海规模化开发；

高壁垒部件：大型铸锻件（金雷股份）、主轴轴承（新强联），享受进口替代与量价齐升红利；

出海先锋：关注海外收入占比超 20% 的企业，如运达股份（东南亚订单暴增）、泰胜风能（欧洲桩基供应商）。

六、风险提示

需警惕三大风险：一是 “十五五” 政策落地节奏不及预期；二是风机价格上涨引发业主招标延迟；三是欧美贸易壁垒升级（如欧盟碳关税对出口成本的影响）。

但长期来看，在 “双碳” 目标与能源安全战略下，风电装机的黄金十年已确定性开启。

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