法拉电子：薄膜电容器龙头，受益新能源汽车高

　　类别：公司 研究机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：黄文忠 日期：2015-12-11

　　投资要点：

　　照明领域市场需求下降。传统节能灯逐渐被LED 照明替代，小功率LED 球泡灯可以通过电阻限流分压来保证灯泡的正常工作，不再需要薄膜电容器，使得公司产品在照明领域需求下降，业务出现下滑，是公司营业收入增速放缓的主要拖累因素。

　　新能源汽车业务将成为公司未来的主要新增盈利点。传统照明业务市场需求萎缩的背景下，公司全力服务新能源市场包括新能源汽车、光伏发电等新能源发电市场，新能源汽车将成为公司未来的主要盈利增长点。据中汽协会统计，1-10月新能源汽车销售171145辆，同比增长2.9倍。随着电池技术瓶颈的不断突破和充电桩设施建设的推进，以及政策推动，新能源汽车将维持高速增长态势。按目前新能源汽车的发展态势，我们预计公司2016年来自新能源汽车的业务收入将占到营业收入的25%左右。

　　为应对新能源汽车业务新增的强劲需求，公司正在加快东孚厂区建设的进度，预计2016年上半年完成基建验收，2017年投产。

　　光伏领域，市场需求小幅增长。截至2015年9月底，全国光伏发电装机容量达到3795万千瓦。国务院印发的《国务院办公厅关于印发能源发展战略行动计划(2014-2020年)的通知 》提出，到2020年，光伏装机达到1亿千瓦左右，光伏发电与电网销售电价相当。按此目标计算，2016-2020年，年均新增光伏发电装机容量1200万千瓦左右，光伏每年新装机容量维持平稳格局。公司在光伏行业配套电容设备存在小幅增长的空间。

　　家用电器领域下游需求稳定，消费电子领域需求下滑。家用电器和音像器材类零售额今年前10月累计同比增长10.39%，需求较为稳定；消费电子类因计算机出货量增速下滑，手机出货量增速放缓，整体需求较为疲弱。