中信证券：提升科创板吸引力的三大核心路径

一、精准识别“硬科技”企业，构建包容性上市机制

1. 科创成长层与第五套标准：补齐未盈利企业融资短板

中信证券指出，科创板通过设置科创成长层并重启第五套上市标准，为人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域未盈利企业打开直接融资通道。例如，商业航天企业星河动力航天已明确加速上市计划，借助科创板获得长期研发资金。政策试点引入资深专业机构投资者参与定价，中信证券率先构建行业专家库，联合华夏基金、金石投资等子公司，对AI芯片、量子计算等领域企业进行技术路线图、供应链稳定性、商业化路径的深度评估。数据显示，专业机构参与定价的项目上市后破发率较市场均值低22%，中信证券主导的某半导体企业IPO中，通过引入产业资本战略配售，成功平衡短期波动与长期价值。

2. 全生命周期服务：从“通道商”到“生态构建者”

中信证券推出“投资+投行+投研”一体化服务模式：

早期孵化：通过金石投资布局Pre-IPO阶段企业，例如在AI大模型领域投资多家具备核心算法专利的初创企业;

并购重组：2025年上半年主导科创板首单跨境技术并购案，帮助某半导体企业收购海外光刻机核心部件研发团队，突破“卡脖子”技术;

国际化布局：依托中信证券国际子公司，协助科创板企业完成港股二次上市，募资规模超50亿港元。

二、优化市场机制，提升资产质量与流动性

1. 发行与交易机制改革：平衡多方利益

中信证券建议通过优化新股发行机制(如将高价剔除比例从1%调整至3%)，降低破发比例，平衡发行方、一级市场申购方和二级市场参与者的利益。例如，科创50ETF期权的推出有效满足投资者风险管理需求，吸引中长期资金入市，增强流动性和市场韧性。中信证券认为，期权品种具有价格发现作用，能更精确地反映市场信息，降低短期异常波动。

2. 引入增量资金与优化产品结构

证监会计划将科创板ETF纳入基金通平台转让，丰富科创板指数品种(如科创50指数)，优化宽基指数产品常态化注册机制。截至2023年末，科创板中被动型基金占总基金持股市值比例为33.6%，仍有提升空间。中信证券联合华夏基金推出科创板企业成长指数基金，引导长期资金流入硬科技领域。

三、强化全链条监管与司法保障，维护市场生态

1. 支持信息披露豁免与投资者保护

针对科创板企业核心技术保密需求，中信证券建议支持依法依规豁免披露商业秘密等敏感信息，同时优化PE基金退出“反向挂钩”制度。例如，在某企业IPO前，中信证券通过智能尽调系统识别出其核心专利存在权属纠纷，避免潜在合规风险。

2. 推动司法创新与快速赔偿机制

中信证券呼吁推动上海金融法院在涉科创板案件中创新审判体制机制，维护股东利益，推进快速赔偿领域的司法改革。例如，通过优化做市商机制、盘后交易机制，提升市场定价效率，降低短期异常波动。

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