中信证券：科创板改革深化下的机遇与挑战应对

2025年，科创板改革持续深化，“1+6”政策措施全面落地，标志着中国资本市场在服务科技创新领域迈入新阶段。作为行业龙头，中信证券凭借敏锐的政策嗅觉与深厚的专业积淀，在科创板改革浪潮中率先布局，通过“价值发现+全周期服务”双轮驱动，构建起应对新锐挑战的核心竞争力。

一、改革红利释放：科创板“1+6”政策重构投行生态

1. 科创成长层：精准服务“硬科技”未盈利企业

科创板设置科创成长层并重启第五套上市标准，为人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域未盈利企业打开直接融资通道。中信证券投行委主任孙毅指出，这一改革直击科技企业“研发周期长、盈利滞后”的痛点，通过“新老划断”机制将存量32家未盈利企业纳入成长层，同时为增量企业提供“市值+研发”的包容性上市路径。例如，商业航天企业星河动力航天已明确表示将加速上市计划，借助科创板获得长期研发资金。

2. 资深机构投资者制度：提升价值发现能力

政策试点引入资深专业机构投资者参与第五套标准企业定价，中信证券率先构建行业专家库，联合华夏基金、金石投资等子公司，对AI芯片、量子计算等领域企业进行技术路线图、供应链稳定性、商业化路径的深度评估。数据显示，专业机构参与定价的项目上市后破发率较市场均值低22%，中信证券主导的某半导体企业IPO中，通过引入产业资本战略配售，成功平衡了短期波动与长期价值。

3. 全生命周期服务：从“通道商”到“生态构建者”

中信证券推出“投资+投行+投研”一体化服务模式：

早期孵化：通过金石投资布局Pre-IPO阶段企业，例如在AI大模型领域投资多家具备核心算法专利的初创企业;

并购重组：2025年上半年主导科创板首单跨境技术并购案，帮助某半导体企业收购海外光刻机核心部件研发团队，突破“卡脖子”技术;

国际化布局：依托中信证券国际子公司，协助科创板企业完成港股二次上市，募资规模超50亿港元。

二、挑战升级：投行能力边界持续拓展

1. 项目筛选：从财务指标到技术壁垒的跨越

中信证券建立三维评估模型：

技术维度：通过专利查验、第三方报告验证真实性，与国际对标企业比较先进性，例如对某生物医药企业进行全球临床试验数据比对;

市场维度：结合下游客户访谈、行业报告验证需求确定性，某商业航天企业因获得央企订单被纳入重点储备项目;

风险维度：重点排查技术替代风险(如某集成电路企业受国际贸易摩擦影响供应链)、政策合规风险(如数据安全审查对AI企业的潜在影响)。

2. 合规风控：科技赋能动态监管

中信证券开发智能尽调系统，自动核查企业专利数据、舆情风险、关联交易，将尽调周期缩短40%。针对科创板强制披露要求，系统可实时生成风险预警报告，例如在某企业IPO前识别出其核心专利存在权属纠纷，避免潜在合规风险。

3. 国际化竞争：跨境资本运作能力比拼

随着科创板企业国际化需求增长，中信证券构建“GDR发行+境外上市+跨境并购”服务体系。2025年协助某科创板企业完成瑞士GDR发行，吸引境外长期资金占比超30%，同时通过香港子公司提供汇率对冲、跨境税务筹划等增值服务。

三、未来展望：以“金三角”模式巩固领先地位

中信证券提出三大战略举措：

打造“科技投行”品牌：2025年计划招聘50名具有产业背景的复合型人才，重点补充AI、生物医药等领域专家;

深化买方服务：联合华夏基金推出科创板企业成长指数基金，引导长期资金流入硬科技领域;

捕捉政策红利：针对债券市场“科技板”设立，提前布局科创债承销，目前已储备10家符合条件的企业。

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