事件评论

　　下游需求低迷，3季度亏损扩大：公司主营业务包括板材、棒材、线材及贸易等板块，其中板材收入占比最大，棒材次之，3季度公司亏损扩大主要是板材及棒材业务等业绩下滑所致。价格方面：1)中厚板对应的终端造船业持续低迷，由此3季度中厚板价格同比下降35.45%；2)下游地产投资增速下滑背景下，棒线材等产品价格同比也出现较大跌幅。产量方面，我们估算3季度公司钢材产量同比下降1.39%，因此，3季度公司钢铁主业收入在钢价下跌带动下应有下滑，此外，公司与宏观经济景气程度关联密切的贸易业务或也难逃业绩下滑困境。多重因素影响下，公司3季度收入同比下降24.96%，毛利率同比减少9.71个百分点，最终导致公司3季度亏损扩大。

　　环比方面，钢材产品价格跌幅放缓，同时，我们估算的公司3季度钢材产量环比增长5.12%，由此，3季度公司收入环比仅小幅下降2.74%。不过在行业低迷之际，钢企经营如履薄冰，受制于成本增长，最终公司3季度毛利率环比减少8.89个百分点，从而导致公司3季度业绩环比明显下滑。