我们在前期三篇周报中提出的“股债需新的催化剂”正被验证。美国非农超预期，国内PMI回落，国内外经济和货币政策分化。股市存量博弈面临前方密集成交区，未来核心观察增量资金和改革落地，

摘要：
国际经济：美非农超预期，大概率加息。12月美国新增非农就业21.1万人，好于预期的20万，中旬加息概率大幅上升。12月3日，欧洲央行下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%，维持主要再融资利率0.05%，上调2015、2017年经济预期增长。降息但低于市场预期，欧元上涨，股债调整。美元指数降至98.3，美国10年期国债收益率升至2.28%。

国内经济：制造业PMI回落，购进价格下滑，服务业景气向好。11月中采制造业PMI49.6，比上月回落0.2个百分点；财新制造业PMI48.6，比上月回升0.3个百分点。新订单和新出口订单均不同程度回落，企业去库。中采制造业原材料购进价格指数为41.1，比上月大幅下滑3.3个百分点，工业品通缩加剧。中采非制造业PMI回升，服务业景气度较好。

货币：利率略降，人民币纳入SDR。经济再现下滑预期，10年期国债收益率略降至3.03%；流动性充裕，R007略降至2.39%。11月30日，IMF宣布人民币加入SDR，权重为10.92%，资本账户开放、人民币自由使用、浮动汇率、利率走廊建设等金融业改革开放将加快。

政策：注册制有望提速，中央经济工作会议即将召开定调2016年。目前推进注册制改革的各项准备工作正在有序开展，证监会和证券交易所正在组织研究注册制改革的配套规章规则。三大交易所正式发布指数熔断相关规定，三家交易所将触发5%熔断阈值暂停交易30分钟缩短至15分钟，尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市。

市场：股市和债市等待新的催化剂，房市分化，美元强势，大宗底部盘整。经过修复之后，存量博弈之下，面临前方的密集成交区压力以及1月大股东减持预期，A股需要新的催化剂，未来核心观察增量资金入市和改革落地试点。建议重点关注传统行业产能收缩带来的行业结构改善、改革主题、挖掘新兴行业里面的新题材提前卡位、股息率。近期关注美联储加息、混改、国防、注册制推进、自贸区、新兴成长。经济再降、物价通缩、货币宽松，利率略降，但考虑到美联储加息、刚兑压力增加等，留意债市空间。

目录：
1.国际经济：美非农超预期，大概率加息
1.1.美非农超预期，加息渐行渐近
1.2.欧央行降息但低于预期，缓解人民币贬值压力
2.国内经济：制造业PMI回落，购进价格下滑，服务业景气向好
2.1.重工业不振，PMI仍低，服务业向好
2.2.一二线房地产销量持续增长，但土地购置依然低迷
3.物价：工业品价格继续回落，通缩压力仍大
3.1.食品价格普遍上涨
3.2.猪价本周基本持平
3.3.工业品价格继续回落
4.货币：利率略降，人民币加入SDR
4.1.开启人民币国际化的新篇章
4.2.货币市场利率略降
5.政策：注册制有望提速，中央经济工作会议即将召开
6.市场：股市和债市等待新的催化剂