2018年贸易战期间A股市场表现复盘

（一）市场整体表现

指数跌幅2018年上证综指全年下跌24.59%，深成指跌34.42%，创业板指跌28.65%，市值蒸发约14.6万亿元。

阶段性特征

2018年3-6月中美贸易摩擦升级（340亿美元→160亿美元→2000亿美元清单），市场单边下跌，出口依赖型板块（电子、机械）领跌。

2018年7-12月政策对冲加码（减税降费、基建补短板），消费、黄金等防御板块逆势走强。

（二）受益板块及逻辑

农林牧渔（反制逻辑）

驱动因素中国对美大豆、猪肉加征25%关税，推升国内农产品价格预期。

黄金与避险资产

驱动因素贸易不确定性叠加人民币贬值（美元兑人民币破7），避险需求激增。

半导体与科技自主可控

驱动因素美国制裁中兴通讯（2018年4月）倒逼国产替代加速。

食品饮料与消费防御

驱动因素外资抱团避险（陆股通持股占比提升至3.2%），内需刚性支撑。

稀土永磁（战略反制工具）

驱动因素中国限制稀土出口反制美国，叠加新能源需求预期。

基建与政策对冲

驱动因素经济下行压力下基建投资加码（2018年Q4基建投资增速回升至10%）。

2025年中美关税升级

（一）两次贸易战的核心差异

关税强度与覆盖范围：

2025年关税税率达65.7%（叠加此前惩罚性关税），覆盖半导体、新能源等高附加值产业，远超2018年最高25%的水平。

2018年主要针对消费品（如家电、汽车），2025年聚焦科技供应链（芯片、AI、光伏）。

1. 政策工具升级：

2025年优势财政刺激力度更大（特别国债规模或达1.5万亿元）、产业政策更聚焦“科技点火”（半导体设备补贴翻倍）和供应链安全。

2018年局限政策对冲以基建为主，科技扶持力度较弱。

1. 市场韧性增强：

A股外资持股比例从2018年的2.5%升至2025年的6.8%，内需对GDP贡献率从76%升至82%。