事件性驱动：

1、 医药行业媒体爆料：《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》流出！！

2、四川将建立创新药入院绿色通道，医疗机构不得“找理由”限制创新药入院

3、美国癌症研究协会年会即将举行、本届美国癌症研究协会（AACR）年会将于当地时间4月25日-30日在美国芝加哥举办，3月27日，信达生物制药集团宣布，将在2025年AACR年会上公布多项最新临床前数据，包括公司旗下一系列双抗、多抗及抗体偶联药物（ADC）肿瘤管线。

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简评：

创新药投资策略:国内做大，全球做强

站在当前时点，中国创新药行业的产业趋势已较为明确并迅速加强。目前美国早期研发管线中约20-30%资产与中国有关，后续随着这些管线推进，获批上市，中国创新药将逐步参与分享全球1.6万亿美金(2024年数据)药品销售市场。

为什么是创新药

从行业发展来看，现在是两个商业变现模式的叠加共振，高速增长的业绩叠加BIC潜力的产品输出。一个是创新品种在中国获批上市，带来收入以及利润:更重要的是创新能力加强，BIC潜力管线海外权益授出带来收入以及利润。

为什么是现在

从节奏来看，两个逻辑都处在加强阶段1)产品上市销售的商业逻辑兑现在25年有望加速。创新药板块处在国内政策支持拐点确认，商业模式显著改善，迎接行业全面盈利的阶段。以A股创新药公司为例，整体合计收入增长从2023年开始加速(YOY51%)，2024-2026年收入增速有望维持在30~40%区间，随着收入体量增大，经营杠杆显著提升，减亏大幅加速。2)BIC潜力在研品种的海外权益授出的商业逻辑也处在迅速加强的阶段，已经形成了中国创新药公司分享全球市场的基础。根据2024-2025至今的统计，美国早期研发管线中约20-30%资产与中国有关，后续随着这些管线推进，获批上市，中国创新药共享全球1.6万亿美金(2024年数据)的份额

《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》流出

今天国家医保局内部研讨会会议内容:

1.调整报量范围：针对特殊科室，医院的国际部、特需等用量可不在统计内

2.优化范围：主要针对国家集采范围，地方可选择参照

3.原研药：坚持不一刀切的政策，给予原研药一定空间

4.调整支付标准：按照中选最高价的1.8倍

以上信息仅供参考，不构成投资建议