A股市场大势研判

反弹仍乏量

盘中特征：

周四股市企稳反弹。上证指数收盘2019.11点，上涨21.42点，涨幅1.07%，成交779.8亿元，深证指数收盘7319.29点，上涨102.27点，涨幅1.42%，成交956.3亿元，两市成交量较周三萎缩134.94亿元。28个申万一级行业指数中，食品饮料、计算机和公用事业等板块领涨，有色金属、建筑装饰和纺织服装等板块领跌。个股方面，终盘两市1956只上涨，247只平盘，419只下跌，其中顺发恒业，巨力索具等18只个股涨停，金瑞矿业，申达股份等3只个股跌停。

后市研判：

周四股市震荡反弹，权重板块继续企稳带动，市场情绪有所回稳，但量能依然不足，仍需震荡整固。

市场情绪有所回稳，关注会后政策落实。1）本周在马航事件影响下，加之两会临近尾声，维稳预期趋弱，市场风险偏好明显回落，不过在上半周尤其周一大幅下挫后，利空得到集中释放，杀跌动力减弱。2）我们此前一直提到改革是再度推升行情的最大希望。2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；尽管改革成本先于红利，但由于市场已对转型风险有了较充分预期，向下不必太过悲观。关注两会政策的落定和会后落实。

不必对经济下滑太过担忧。从周末的出口到PPI，再到信贷社融，再到周四的工业和投资消费，大多数数据都不理想，不过我们认为：1）经济预期在近期已经下降。2）关于今年经济走势目标已定，在管理层充分认识到“三叠加”的困难和风险后，依然定在7.5%，且强调“兼顾需要和可能”，我们认为没有必要太过担忧。3）短期数据不佳会对市场情绪产生压制，不过逼近下限管理也令政策松动的预期升温。预期已趋悲观，增长目标明确的情况下，我们认为经济偏弱的负面影响有限。

两会后可能的主要上行动力：改革超预期，经济数据超预期（先行指标已令市场预期又降至悲观），IPO继续延后（监管层称3月份可能不会进入实质发行期），长期资金入市进展；可能的主要向下动力：流动性再度趋紧，信托兑付违约（短空长多），房价下跌蔓延，业绩风险，IPO。

操作策略：

观望为主，低位吸纳。