水电行业深度研究暨电力体制改革系列报告之二十七：受益电改与降息，水电行业有望价值重估

　　类别：行业研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁，叶旭晨日期：2015-12-01

　　水电行业表现出良好的防御性，盈利能力稳健提升。2015年至今水电板块整体上涨23%，同期上证指数涨幅3%，在6月大盘下跌过程中，水电板块表现出了较好的防御性。2015年前三季度，水电板块实现毛利率55%，净利率35%，均远高于公用事业板块其他细分行业。水电上市公司的较低运营成本和稳定现金流对股价提供良好支撑。

　　水电行业的发展仍处于上升通道。水电的清洁能源属性和调峰作用使其在能源结构中处于重要地位；根据“十三五”规划我国常规水电有望增长25%，抽水蓄能有望增长126%；水电基地配套的跨区域电网陆续投产，有效保障电能消纳。