债券团队

　　不发生汇率冲击情况下，宏观面继续探底和货币政策保持宽松同时存在，债券收益率曲线呈现小幅震荡平坦化下行的概率较高，不过需要关注去库存尾声之时，工业品价格出现剧烈反弹带来的负面冲击。随着供需因素导致的“缺资产”状况边际改善，信用债的决定因素可能重新回到基本面，经济探底过程中的尾部风险有加大的可能性，同时也不排除经济出现异常的边际改善带来的流动性冲击导致信用债组合被动去杠杆，不过，系统性信用风险爆发的概率不高。建议关注流动性溢价较高的资产，如地方债、资质较好的私募债、PPN、资产证券化产品、次级债等等。

　　大类资产配置团队

　　我们认为，全球宏观的不确定性正在增强，而美元加息周期的开启将进一步加剧新兴市场国家资产负债表状况的恶化。对国内大类资产的2016年配置观点，我们继续看好美元资产的强势，推荐美中概股，中性对冲基金，对权益资产可以保持标准配置，明年收益标准差将向均值回归，将提供局部性机会。固收资产建议标配，注意降低杠杆。宏观大周期将持续抑制大宗商品和房地产需求，建议低配。

  编者/分析师熊振 更多指导、交流、解套添加指导微信：jrcs77/腾讯号：8-2345-2025。