中元华电：调研报告：被低估的医疗大健康公司，双主业驱动发展

　　医疗信息化行业天花板远未达到，仍有较大发展空间： 1、庞大的客户基础：目前国内三级医院有两千多家，未来县级医院医疗信息化需求也将逐步启动，客户基础巨大； 2、信息化程度不断加深：医院信息化发展可分为三个阶段-医院管理信息化 HIS系统，临床管理信息( CIS)阶段和区域医疗卫生服务( GMIS)阶段。目前我国医疗信息化整体处于第二个发展阶段，针对各个科室的临床医技系统市场空间巨大，如针对眼科单个科室的系统销售额即达到 70-100 万。

　　信息平台数据中心业务需求旺盛，带动公司快速成长： 公司在2012 年对产品结构进行调整，信息平台和数据中心业务成为公司业务发展的重点。今年 5 月卫生部发文，推动院内信息系统互联互通，将刺激信息平台数据中心业务需求爆发，目前该业务占公司营比重比已经达到 50%左右。公司在手订单充裕，今年新增合同金额累计已经超过 2 亿，全年有望达到 2.4-2.5 亿，收入增长情况远好于去年。

　　与政府合作，探索区域医疗平台商业化模式： 区域医疗平台的商业化潜力巨大，公司正在积极探索区域医疗平台的商业化模式，目前正与地方政府探讨合作模式，预计今年有商业模型落地。公司认为区域医疗的商业开发比做平台更有价值，未来不排除通过送平台+商业开发的模式来拓展区域平台业务。

　　布局 2C 端医疗服务： 目前机构养老的压力越来越大，用信息化手段做居家养老，医养融合是大势所趋。在养老领域，目前公司与民政部门下属医院合作，推广医疗产品和服务。在2C 业务的发展模式上，公司会采用 B2B2C 的模式；先通过 2B方式把产品完善好，为未来转成 2C 的模式打好基础。

　　盈利预测预估值： 我们预计公司并表后 2015-2017 年备考净利润分别为 0.98 亿元、 1.18亿元和 1.85 亿元，对应 EPS 分别为 0.41 元、 0.49 元和 0.77 元。我们看好公司信息平台及数据中心业务的成长能力， 区域医疗平台商业化和 2C 端服务变现潜力， 以及与中元华电共同拓展大健康产业的协同效应， 首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示： 三方检测机构合作进展低于预期