10月份，中证国企指数上涨11.8%，跑赢沪深300 1.4个百分点。其中，中证央企指数上涨10.5%，跑赢沪深300 0.1个百分点；中证地企指数上涨13.0%，跑赢沪深300 2.6个百分点。总体上看，10月份国企板块明显上涨并且跑赢大盘，地方国企板块表现好于央企板块，原因可能央企更多是受中央政策驱动，地方国企更多是受地方政府驱动，而10月份顶层设计方面政策处于平淡期，但地方政府则在积极制定细化改革方案。

国资委将专司国资监管，不再干预企业运营。国有资产监督管理从以往的“九龙治水”变为现在的国资委独自监管具有较大改进，但在实际运行中仍存在政企不分、政资不分、干预企业经营决策等问题。11月4日发布的《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》（以下简称《意见》）明确要求国资委将专司国有资产监管，不行使政府公共管理职能，不干预企业自主经营，将投资计划、部分产权管理和重大事项决策等出资人权利让渡给企业，采用法治化、市场化方式监管。这将为国有企业自主经营决策提供制度保障，让其成为真正的市场主体。

国有资本投资、运营公司成新体制核心，有两种模式。在国有资本授权经营体制中，国有资本投资、运营公司履行出资人职责，行使股东权利，并且主要定位为国有资本市场化运作的专业平台，承担国有资本保值增值责任。因此，在国资监管机构、国有资本投资/运营公司、出资企业的三级架构中，国有资本投资、运营公司处于核心环节，成为国有资本经营决策中心。国有资本投资、运营公司两种方式：一是通过划拨商业类国有企业国有股权以及国有资本经营预算注资组建的国有资本运营公司，以提高国有资本运营效率和回报率为主要目标，注重财务性投资；二是国有独资企业集团改组设立国有资本投资公司，以服务国家战略、提升产业竞争力为主要目标，以战略性核心业务控股为主。

投资关注传统行业优化重组以及两类公司试点。当下，我国国有资本大部分处在传统行业，战略性新兴产业、产业链高端环节分布较少，这决定国有资本效率低下。《意见》提出要优化国有资本布局，推动国有资本向重要行业、关键领域、重点基础设施、前瞻性战略性集中、并主要通过优化重组来进行。同时，《意见》提出要开展国有资本投资、运营公司试点。从投资角度，考虑到国有资本布局优化，我们认为下一阶段要重点关注传统行业的国企重组，比如钢铁、煤炭、有色、航运等行业；以及国有资本投资、运营公司试点。

近期国企改革政策动态：（1）顶层设计方面，11月4日国务院发布《国务院关于关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》；9月23日国务院发布《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》。（2）省属国资方面，吉林省政府召开常务会议研究深化国企改革意见，湖南省国资委举办监管企业和市州国资委负责人专题学习班，四川省政府召开会议研究部署下阶段国资国企和科技体制改革工作。

近期国有企业动态：（1）央企层面，大唐发电发布关于吸收合并全资子公司的公告，中国石化发布关于拟向合格投资者公开发行2015年公司债券的公告，中国中冶发布关于非公开发行A股股票获得国资委批复的公告；（2）地方国企层面，星湖科技发布终止重大资产重组公告，四川长虹全面整合松下旗下三洋电视中国业务，上海机电发布关于收购瑞士环球清洁技术有限公司100%股权的公告。

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