申万宏源：券商板块不宜追高 中期看好中小券商

　　申万宏源认为，券商业绩四季度向上几无问题，核心影响因素是自营。券商当前的自营规模(自主投资部分+救市部分)的绝对值和相对值(占净资产比例)应该都处于历史的高点，因此券商的业绩相对于大盘走势的弹性也应该是更大的，券商板块的强周期属性被强化了。

　　行业创新及改革方面，中期来看，监管的态度还是维稳为主，因此自上而下的制度改革和创新有重大突破可能较难，主要的创新可能主要集中在契合救市背景的制度改革(如员工持股、PB业务等)，以及券商顺应市场竞争的主动创新(互联网证券).

　　基于看好券商四季度的业绩改善，同时强调券商的强周期属性，即自营会放大券商板块相对于大盘的涨跌幅。申万宏源认为，基于大盘区间震荡行情的判断，建议投资者逢低买入，不宜追高。

　　个股推荐上，中短期更倾向于第二波参与救市的中小券商(国元、西部、国海、山西、太平洋等)，首推国元证券。同时，在市场逐步乐观背景下，积极配置弹性较大品种，推荐东方证券和兴业证券.