沪指大涨近 5%，创业板涨幅超7%

沪指大涨近 5%，创业板涨幅超 7%。沪深两市早盘平开,随后沪指一直围绕 3000 点展开窄幅震荡，临近午盘两市小幅回落。午后 2 点两市突然发力，杭州亚运等板块领涨， 市场全面上涨，尾盘两市略有回落，仍以大涨报收。截止收盘，沪指报 3152.26 点， 涨 147.09 点，涨幅 4.89%，深成指报 9890.43 点，涨 599.62 点，涨幅 6.45%，创业板报 1926.24 点，涨 128.68 点，涨幅 7.16%。成交量方面，沪市成交 2819.9 亿元，深市成交 2847.9 亿元，两市共成交 5667.8 亿元。成交量较前一日放大明显。个股表现方面，两市出现普涨格局，下跌家数仅 29 只，涨停个股数超过 1000 只，跌停个股数为 20 只。板块表现方面，计算机、机械、电力设备等涨幅居前，而石油石化、食品饮料、银行涨幅相对较小。热点集中在杭州亚运会、上海迪士尼等板块。

短期超跌反弹幅度过大，指数或面临宽幅振荡

昨日两市在盘中逆转颓势，放量快速上攻，显示场外短期抄底资金，在连续大跌之后入场意愿较强。配资清理放缓的确认，悬在市场头顶的危险信号暂时得以缓解。但从另一个角度而言，持续大跌带来的阴影压力仍在，心理预期短期是难以扭转的。而在改革及宏观信号明朗之前，长线资金入市的曙光不明显，因而后市趋势性行情或需等待。当前短期反弹幅度过大后，追高的风险较高，市场短期或面临宽幅振荡的行情。

二重集团经典违约的代表性意义不容忽视——“12 二重集 MTN1”公告可能欠息点评

“12 二重集 MTN1”发行人公告被债权人申请破产重整，可能无法按期支付本期债券利息。最近一期付息日为 9 月 28 日，金额 5650 万元。

公司是否符合重整条件从而被法院受理破产重整目前仍存在一定不确定性，时间节点上最晚可能在 9 月 28 日明朗，我们判断受理可能性比较大。主要变数在于虽然合并报表资不抵债，但作为独立法人主体的母公司尚有账面净资产，不过是否丧失偿债能力带有一定主观判断，法院仍有较大可能受理。需要提醒的是，若法院最终裁定破产重整，则不管是否在 9 月 28 日前，本期利息支付都存在很大风险。

若最终破产重整，则债券最终回收率目前很难确定，变数主要在于公司的股权资产价值，我们倾向于认为并不高。母公司核心资产为对二重重装股权，从股权经营效率以及前期二重重装股票已经退市来看，股权变现价值很可能大幅缩水。

市场同样需要关注发行人核心子公司发行的企业债“08 二重债”违约风险极大。子公司情况与母公司类似，3.1 亿元债券将于 10 月 14 日到期。

二重集团的信用风险早已暴露，较大程度上应已经为市场所预期，不过仍有可能从两个层面对市场带来一定冲击。一是再次打破国企（尤其央企）不违约的神话，触动市场神经。

二是二重集团的违约是持续亏损侵蚀资本和偿债能力的经典案例，在当下时点具有较强代表性，之前外部融资宽松驱动的企业流动性和短期偿债指标整体改善未来将逐步让位于持续的盈利低迷驱动的个体长期信用风险积聚和暴露，这将进一步加剧市场的信用尾部风险担忧，对前期已经被资金面和市场整体环境利好压缩极致的信用利差带来负面影响。