国内商贸零售行业：8月50家重点企业零售额同比去年持平；Q2网购交易规模增39.6%，移动购物交易额增133.5%。行业及公司新闻：红旗连锁(8.72, -0.81, -8.50%)微商城上线；化妆品专卖莎莎入驻苏宁海外购；苏宁易购[微博]与中国邮政宣布就南京市场达成战略合作；大润发飞牛网将上线自营跨境电商环球购；阿里喵街与武汉6家购物中心合作；阿里巴巴[微博]农村淘宝和国际农机巨头美国爱科展开合作；韩国乐天入驻京东全球购；日本松本清、英国Sainsbury's、麦德龙将入驻天猫[微博]国际。

　　一周重要公告。

　　西安民生(6.98, -0.77, -9.94%)1891万元购买海航商业持有民生家乐61%的股权；宏图高科(8.47, -0.55, -6.10%)与乐视控股签订全面战略合作框架协议；天虹商场(9.48, -0.78, -7.60%)拟以自有物业出资成立全资子公司；上海宝银及上海兆赢增持新华百货(29.21, 2.66, 10.02%)股份致持股比例达28.8%；海印股份(5.37, -0.46, -7.89%)上海周浦·海印又一城项目奠基；汉阳区国资办增持汉商集团(15.35, -1.71, -10.02%)1.5%的股份。

　　周观点。

　　本周受国企改革主题拉动，板块获得约10%反弹，大幅跑赢大盘，小市值国有零售企业涨幅居前。我们回顾历史数据，申万商业贸易指数自2015年6月15日至今下跌约45%，公募基金2季度商贸板块持仓比例处历史中低位水平。经过深度调整，行业从历史PE/PS/市值相当于RNAV折价率等多重角度进入估值较低区间，部分个股估值相对优势凸显。我们认为，下半年行业投资逻辑具备边际改善空间的动力来自于两方面：线上线下双渠道深度整合；自上而下地方国企改革加速。围绕此两主线结合估值因素，个股方面我们重点推荐：1)拥有线下密集网点+供应链资源的商超标的：永辉超市(9.44, -0.71, -7.00%)、中百集团(6.21, -0.43, -6.48%)、步步高(12.35, -0.82, -6.23%)；2)有望获益于地方国企改革的标的：武汉中商(7.94, -0.79, -9.05%)；3)化妆品全渠道代运营稀缺标的：青岛金王(13.14, 0.00, 0.00%)；4)低估值、绩优股：鄂武商、欧亚集团(21.73, -0.77, -3.42%)。长江证券