截至 5 月 24 日收盘，A 股有 16 家公司的股价低于 1 元。

为何会如此？我们认为主要有两个原因。
一、行业分化格局明显。
根据国家统计局的数据，2022 年全国商品房销售面积 13.58 万平方米，同
比下降 24.3%，其中住宅销售面积下降 26.8%；全国商品房销售额 13.3 万
亿元，同比下降 26.7%，其中住宅销售额下降 28.3%。
分企业性质来看，央国企表现优于行业，2022 年销售面积和金额同比降幅
分别为 20.9%和 13.0%，均好于统计局整体数据；混合所有制企业表现相对
稳健，销售面积和金额同比降幅均为 25.8%；民企受行业流动性危机影响更
大，在资金和信用端受到拖累，销售表现相对一般，销售面积和金额同比降
幅分别为 42.4%和 47.9%。
在去年的行业调整过程中，中小型房企似乎一直在一个死循环里：部分房企
债务危机爆发，引发购房者担忧，中小型房子销售不出，资金无法回笼，继
续加剧房企的资金压力。
虽然去年年底，楼市政策逐渐松绑，让市场迎来了新的曙光。可惜，消费者
依旧偏好央企、国企、优质民营房企等 ? 优等生 ? 。据中指研究院统计，今年
前四个月，央国企的销售额同比平均增长 95%；而民营房企的销售额则同比
下降了 14.3%。名列前 10 的仅万科、碧桂园 、绿城中国 、龙湖集团 4 家民
营企业。而达到千亿级销售额的六家房企中，只有碧桂园 、万科。
实际上，行业有所回暖，但后劲一直让人担心。进入 5 月之后，商品房销售
较 4 月同期走弱。根据 Wind 的数据显示，2023 年 5 月 1 日-18 日，30 城
累计成交面 698 万平方米，环比 2023 年 4 月同期-2.6%。
在没完全恢复元气的市场，以及弱肉强食的竞争中，中小型房地产似乎更没
有翻盘机会。
因此，基本面的分化注定意味着中小型地产上市公司股价的表现会更差。

二、资本市场新的退市制度。
近年中国证监会持续深化退市制度改革，证券交易所相继发布 ? 退市新规 ? ，
完善退市标准，优化退市程序。新规执行后，将股票退市分为主动退市和强
制退市情形。其中强制退市包括财务类退市、交易类退市、规范类退市与重
大违法类退市。
? 1 元面值退市 ? 就是交易类强制退市情形的一种。深交所规定，在深交所发
行 A 股股票的公司，通过交易系统连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于 1 元，将被交易所强制退市。
对于中小型房企而言，由于它们自身基本面的问题，导致股价持续下跌。当
股价越接近 1 元，投资者对公司退市的担心越大，这时候会进一步提高投资
该公司的风险溢价，从而导致股价下跌，形成了恶性循环。

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