一季度过去，黄金珠宝行业修复近况如下：
1、横向对比，Q1黄金珠宝复苏强劲，高基数下增速领先。一季度限额以上金银珠宝同比增长13.6%，单3月增速高达37.4%。在2021-2022年1-2月高基数背景下，依然保持了较高增长。

2、分品类看，板块景气分化，金价上涨带动了黄金品类量价齐升，而镶嵌需求仍在爬坡。一季度黄金首饰消费量+12%，金币及金条用金消费量+20.5%。而以钻石镶嵌为主的迪阿股份一季度收入下降42%，周大福、周大生直营店镶嵌类收入有不同程度下滑。我们认为，黄金品类量价齐升主要因金价上行+婚庆需求回补。但镶嵌类作为可选消费品，在需求受居民收入预期影响的大背景下，预计还需等待经济修复+婚庆需求回补的逐步改善。

3、一季报：黄金占比高的公司业绩兑现好，镶嵌类为主的公司依然承压。其中以黄金品类为主的菜百股份、老凤祥、周大生一季度营收/净利润均高增长，而以镶嵌为主的迪阿股份、莱绅通灵营收持续负增长。

4、如何看待黄金珠宝板块修复的可持续性？
（1）从中短期来看，黄金珠宝板块的行情是黄金价格上涨与消费复苏双因素共振下的效果。预计随着三四季度婚庆旺季来临，行业有望持续释放消费需求。
（2）长期来看，龙头公司有望凭借精准的产品定位、创新性的产品设计、以及积极的渠道扩张策略，持续提升市场占有率，平稳兑现业绩增长。
（3）当前黄金珠宝板块动态市盈率约22倍，虽然估值高于历史中枢水平（近5年80%分位点），但今年以来龙头公司股价涨幅基本与业绩增速相匹配。预计随着板块业绩持续兑现，龙头公司仍有投资机会。