上证指数十年不涨的原因主要有以下三点：

1、上证指数采用总市值加权编制方法，而其中含有大量银行、地产、公用事业等总市值大，自由流通市值相对小的股票，这些含有大量不流通股份的巨无霸会不合理地影响指数。而且大型国有企业通常在上交所上市，这些国有企业大部分都在传统成长性较差的行业，这就是导致上证指数难以上涨的主要原因。

2、上证指数过去多年新股进的多，垃圾股退出少，失去优胜劣汰，整体成长性没有达到充分竞争。

3、新股上市和st股票影响。新股上市后往往估值高、价格高，等到后面纳入上证指数就会形成对指数的拖累。上证指数里面包括了某些亏损的ST股票，这也对上证指数产生一定的影响。

其实，对于后两点也不仅仅只针对上证指数，对于深成指、创业板也是一样的。只是相对于沪深300、中证500这些指数而言，上证指数可能不够精细和准确反映中国宏观经济的全貌。