东睦股份(600114)
——业绩确定进入高速爆发期，维持买入评级

 业绩预增85%-100%符合预期。1月29日晚间，公司发布业绩预增公告，称2013年度公司销售收入同比增加18%左右，实现归属于上市公司股东的净利润为7050～7590万元，与2012年度相比同比预计增加85%～100%，完全符合我们之前对公司业绩增长的预期。
 产品结构优化力助公司业绩确定进入爆发期。公司公告称产品结构进一步优化，公司粉末冶金制冷压缩机零件销售的恢复性增长，以及主要成本的有效控制是业绩同比大幅增长的主要原因。我们在12月2日发布的《东睦股份深度研究——全球产能转移以及节能降耗催化汽车节能新材料放量，业绩进入高速爆发期，买入！》报告中就已经提到公司部分新产品如VVT/VCT用粉末冶金零件订单未来三年产能复合增速将高达42.27%，将令公司业绩确定进入爆发期。从年报预增的情况来看，该逻辑进一步被加强。
 多重优势形成公司竞争“护城河”，切入全球市场和新技术储备不断孵化有助提升估值。作为亚洲最大的粉末冶金零部件生产商，东睦股份具有规模大、订单响应速度快和性价比高等多重优势；长期的技术研发和规模积累构建先发优势，进取的管理团队对市场需求反应迅速均构成了公司强有力的竞争力。公司新粉末冶金零件订单对应的VVT/VCT零件属于节油降耗产品，是目前最经济的节油手段。伴随单车使用VVT套数的提升，我们预计该行业中国未来3年复合增速约34%，产值规模保守估计16-20亿元，公司VVT/VCT的相关产品带来了业绩的安全边际。而在打开并立足国内VVT/VCT市场后，公司通过与跨国公司合作有望展望国际市场，空间广阔；同时公司依托技术优势储备带来的新产品层次丰富，从VVT/VCT到变量泵、真空泵到高效家电零件到汽车用行进齿轮架、齿骨等，令公司未来的潜在增长空间巨大。
 维持买入评级，定增过会和发行完毕将成为股价上行催化剂：我们预计公司14-16年归属于母公司的净利润的预测为1.48/2.05/2.82亿元，对应EPS0.72/1.00/1.37元，未来3年净利润复合增速超过50%，对应14-16年PE分别为22.9/16.6/12.0倍。我们给予2014年公司VVT/VCT对应EPS0.34元40X，给予传统业务0.38元15X，短期目标价19.3元，维持买入评级。具体亦可参见我们12月2日发布的《东睦股份深度研究》、12月24日发布的《东睦股份调研报告》和1月20日发布的《东睦股份公告点评——募投项目获批助力产品升级和业绩爆发》。