大金融防守反击正当其时
发布时间：2015-9-1 20:15阅读：563
问一问【银行：MT继续发力，防守反击还看银行】
护盘组合-四大行不愧是MT中的顶配，终极肉盾，今天走出独立行情，绝对收益和相对收益齐备，托住市场功不可没。四大行盘中的天量买单再次验证了王的男人的靠谱-扛得住BOSS的MT才是好MT，而入场资金（GuoJiaDui）作为职业“治疗”关键时刻为MT补血也是义不容辞。我们近期多次提醒银行股的投资机会，无论是从护盘角度还是估值角度均有支撑。
【央行汇率维稳再出手，代客远期售汇增加准备金】
据传央行8月31日发文，要求从2015年10月15日起，开展代客远期售汇业务的金融机构（含财务公司）应交存外汇风险准备金，准备金率暂定为20%。准备金利率暂定为零，冻结期为一年。这对银行的远期售汇业务将造成一定的成本压力。根据外管局数据，2014年银行业远期售汇金额折合约1.5万亿人民币，其中近96%为代客交易部分。我们经过静态测算，行业交存的准备金金额可达到2810亿元，对行业净利润可能有50BP的负面影响。但银行也可向客户转嫁成本，缓解压力。据最新的消息，主要大行已经将代客远期售汇价格提高150BP以上。因此最终对银行业经营影响不大。
【新规意在调整远期影响即期市场】
在8月11日汇率改革以来，美元兑人民币上涨超过2.5%。央行采取了多种措施对冲汇率贬值风险。如汇改第二天要求各大行上报购汇大客户的数据；部分地区更是限制人民币NRA账户划款等等。近期大量企业和个人利用境内外汇差实现跨境套利，此次限制远期交易将提高套利成本，增强货币宏观调控的效果。此次新规与股市监管思路是一致的，也是使用远期市场来影响即期市场，抑制人民币贬值预期，达到稳定汇率的目的。今早消息出来后，美元兑人民币离岸价格已下跌接近0.45%。
【银行业未来前景可期】
对于下半年银行业的行情，国企改革推进大背景下银行不会落下，人民币国际化下境内优质金融资产的筹码价值增强，不良资产证券化提上议程，债务置换和地方版AMC的建立都有助于银行消化不良，轻装上阵。且历史看来，银行股估值与不良率呈背离趋势，不良低的时候银行估值反而在底部。昨晚8月31日证监会、财政部、国资委、银监会四部委发文鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份；对于市净率市盈率较低的行业，鼓励公司回购股份提高估值。目前银行业平均市净率处于历史低点，安全边际够高，如我们多次强调的那样，未来半年30%的绝对收益真的可以有。个股上，下半年我们短期推荐工农中建四大行的MT组合，中长期还是继续推荐优质的城商行，如宁波、北京，以及国企改革比较强烈的交行、兴业、光大、华夏等。
【保险：价值投资战略期：估值底部+安全性高】
降息周期下保险产品吸引力再次提升，基本面优质，当前处于估值底部、安全性高，弹性好，内涵价值倍数跌破1倍。行业基本面持续向好，未来个税递延、健康险税收优惠、投资渠道放开等利好将陆续出台。新业务价值发展良好，估值有修复机会。建议关注平安，人寿、新华、太保的战略投资机会。
【券商：不宜过度悲观，可逐步布局】
受市场震荡影响市场对券商极为悲观，板块估值回落至历史低位，大券商PE在8倍左右，PB在1.2倍左右。中期业绩看券商盈利结构日益多元，新业务增速迅猛，在市场企稳、政策红利和制度改革推动下，证券板块进入价值投资阶段，中长期看板块仍处于向上发展轨道，改革持续推进，政策红利不断，看好业绩面稳健，综合竞争力强的大型券商长期投资机会。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
王经理
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