在经历的千点下跌后，本周A股上演V型反弹。继周四尾盘逆转后，周五再次大涨并成功收复3200点整数关口，反弹趋势得以延续。大盘短期是否已经见底企稳？超跌反弹，投资短期该如何操作？

　　原因

　　风险偏好下降导致调整

　　大众证券报和财信网：这轮杀跌的原因与上一轮有何不同？

　　我司研究所策略分析师陈曦：上轮下跌的主要背景在于市场存在去杠杆的强烈需求，而这一轮主要还是受到风险偏好降低的影响。在8月中旬受证金公司“一般不入市操作”的表态下，加上当时国改获利回吐，市场热点匮乏，“千股跌停”奇观再度出现。之后，从人民币贬值到全球金融市场共振式下跌，使得整个全球的风险偏好都在不断收缩。从市场盘面来看，前期领涨的军工、国改等热点板块也出现冲高回落，而其他热点题材又难以带领市场走出困局。

　　广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平：8月中下旬市场又来了一次踩踏，起因是国企改革板块出现暴跌，然后引发市场波动，再然后，多头抵挡不住，最后下午踩踏发生。

　　导火索其实就是最热点板块突然熄火，要是市场完全回暖，大的上升周期，这也没什么，只要其他热点能紧跟上，一切就都没问题。不过，恰恰是比较敏感的区域，还没实质突破上4000点区域，人心不稳，一个热点板块突然急剧倒下，那么，市场人心就很容易打散，跟不上，紧接着，不经意就出现踩踏了。

　　总体来看，上一轮杀跌主要是杠杆资金踩踏所造成的，事前市场和管理层都还没有充分预期，因此发生踩踏。这轮下跌是在风险得到一定的释放之后、国家队充分进场救市之后进行的，更多的是一种挖坑动作，酝酿着难得的机会。

　　大众证券报和财信网：随着金融股引领蓝筹狂飙，大盘短期是否已经见底企稳？

　　陈曦：我们可以看到在央行进行年内第二次双降之后，市场此前悲观的情绪得到了修复。短期来看，我们暂定认为市场迎来技术性反弹，目前走势基本符合我们的预期，但是否就属于反转形态还需要进一步观察。底部的铸就向来不是一帆风顺的，短期阶段性见底之后的反弹会有波动和曲折。有几个现象值得思考，首先，在今年两轮的下跌中，产生了巨大的套牢盘，这些套牢盘成为后续行情展开的关键因素；其次，市场还未有效确认底部的有效性和支撑，有些题材的估值依旧高企；第三，目前处于挤泡沫的上半段，大量个股会自发寻底，而从目前经济运行来看，还难以看到能够掀起新热点。

　　吴国平：经过两轮猛烈的调整之后，阶段性风险已经得到充分释放了，明显已经到了调整的尾声，这位置即使再有反复，也无非是构筑更坚实的底部而已。结束的标志很简单，蓝筹股估值趋向合理，成长股泡沫挤掉，两者重心逐步上移，市场上形成明显的热点主线。

　　此外，金融股等大部分蓝筹股经过这轮杀跌，整体估值已在合理区间，再向下已无多大杀跌空间，未来更多的是震荡走强的态势。近两天它们的走强对大盘有非常积极的作用，大盘短期已经逐步企稳了，未来震荡上扬是大概率事件。

　　趋势

　　市场重心有望逐步上移

　　大众证券报和财信网：从月线来看，大盘已经连续3个月收阴，您认为余下四个月的行情会如何演绎？

　　陈曦：沪指自6124点以来，月线四连阴的情况只出现过一次，即2012年的5月到8月，同年9月份开始反弹，然后10、11月继续小幅走低后构筑了2000点底部区域。预计在年内剩余的4个月里，3000点一线将获得整固。目前悲观情绪获得一定的改善，但很难有进一步的乐观，三季报情况将会在下个月逐步明朗并影响个股走势。市场短期仍有反弹惯性，但空间预计有限，市场仍不免震荡反复。不过个股机会犹存，可寻找被错杀的成长股。

　　吴国平：股指近三个月持续调整，杀跌幅度是非常猛的，过程是令人难受的，但与此同时说明风险已经得到了较为充分的释放，而且不少蓝筹股的估值也趋于合理，因此余下四个月股指重心逐步上移的可能性很高，慢牛可期。

　　大众证券报和财信网：创业板指本周创出阶段新低，未来是否会成为反弹的急先锋？

　　陈曦：创业板跌幅巨大，源于其估值较高，虽然中小盘股本身弹性会相对较大，但本轮反弹我们仅定义为技术性反弹，而市场焦点更多集中于“国家队”，因此对于创业板我们持相对谨慎观点。

　　吴国平：创业板指数的调整幅度是比较大的，跌得狠自然反弹得快。此外，创业板是新兴产业的典型代表，是未来的发展趋势，也有政策的支持，接下来反弹的力度值得期待。而且我们可以发现金融股是周四反弹的主力军，板块涨幅最大，但周五中小板指数和创业板指数的涨幅明显大于主板，这说明小盘股已经在接力反弹了。而股指企稳之后，小盘股、题材股会更加活跃。

　　热点

　　养老金入市带来更多推动力

　　大众证券报和财信网：养老金入市对市场将产生哪些影响？

　　陈曦：首先，养老金入市对市场情绪起到积极影响，有利于缓解市场悲观预期；其次，养老金入市也将提供更多市场流动性；再次，由于养老保险基金的特殊性质，对于其结余资金的投资运营，保障基金的绝对安全成为最重要的前提与要求。在这种背景下，预计养老金基金在A股市场上的投资将更多的选择目前估值相对较低、有业绩支撑，高股息率的一二线蓝筹股，其入市将给蓝筹股带来更多推动力。未来，预计银行、非银行金融、交通运输等行业板块有望成为养老金配置的方向。

　　吴国平：养老金入市将为股市提供更多的后备资金，而且养老金着眼于中长期投资，有助于推动A股的健康发展。当然，养老金入市仍需要一段时间的准备才能最终入市，因此短期更多的是对市场投资者心理上的利好作用，是一种预期。

　　大众证券报和财信网：央行降息超出市场预期，新一轮货币宽松周期的开启具有怎样的深意？

　　陈曦：货币宽松从去年就已经开始，其主要动力来自于经济下行的压力，货币宽松的目的是释放更多流动性，推动投资和消费，从而维稳经济增长，对市场来说，流动性的增加以及利率的降低均对资本市场构成积极影响。

　　吴国平：央行采取一定的货币宽松政策，一方面是为了刺激实体经济，减缓经济降速的态势，实现经济中高速增长的目标；另一方面也是为了对冲A股近期的下杀态势，避免产生负面的连锁反应。无论是实体经济还是股市，对我们市场参与者来说都是好事。

　　操作

　　保持仓位灵活度

　　大众证券报和财信网：面对市场超跌反弹，投资者短期该如何操作？哪些行业或者主题值得关注？

　　陈曦：本轮反弹我们定义为技术性反弹，操作上建议保持谨慎，轻仓投资者可适度关注金融、国企改革等板块，重仓投资者利用反弹机会择机减仓，控制仓位。

　　吴国平：反弹格局中大家可以适当参与，不少优质个股也迎来了难得的中期布局机会。我们认为两个方面值得关注：其一是那些超跌股，反弹起来速度会很快。其二是优质成长股，包括次新股、绩优小盘股。下周初如果继续反弹，涨幅大的个股可逢高减仓。下周看好超跌股的表现，以及改革等有政策预期的板块。

　　大众证券报和财信网：在经历了股市大幅下跌之后，投资者的风险偏好有明显下降，未来择股需要从哪些方面入手？

　　陈曦：在选择股票上，还是建议更多地去了解自己拟投或已经投资的标的，能够基本判断公司的价值。

　　吴国平：我们认为，股市大跌之后风险充分释放了，这个时候不是调低风险偏好的时候，恰恰相反，未来市场的上涨空间大，应该是逐步加仓布局未来的时候。等到市场风险偏好明显高涨之后就可以从容撤退。现阶段更多关注优质成长股，包括次新股、绩优小盘股。

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