在众多股票衍生品中，期权的艺术性最强。

    期权的魅力除了以小博大，更重要的是可以帮助投资者在交易股票中，不再局限于买入卖出这种单一的操作。熟练运用期权的投资者可以把交易进阶到三维的立体空间里，通过巧妙的构建期权策略，达到根据行情灵活闪转腾挪的效果。

    提前做好期权策略，通过简单的建立期权或者期权拆腿，就可以使自己的投资立场在或进攻或防御之间迅速变化。

     结合近半年实际操作经验，我会简单分享几种最常用的期权策略，也会重点介绍目前自己最常用的铁秃鹰期权策略。

    从期权的基础概念到策略构建，我会尽可能用最通俗的语言来解释。本文仅作为分享，不作为投资建议。由于涉及知识点众多，会分多篇幅写完，策略也会在后面不断修改和完善。

                                        （一）期权的基本概念

 期权（Option）：指一种能在未来以特定价格买入或卖出一定数量的某支股票的权利。

 期权名称包括：股票代码 行权日期 方向（看涨call或看跌put） 行权价格

看涨期权（call）：赋予持有者在一定时间内以某一价格买进标的资产（股票）的权力。

看跌期权（put）：赋予持有者在一定时间内以某一价格卖出标的资产（股票）的权力。

行权价（strike）：如果期权持有者选择行使权力，将在此价格买入或卖出股票。

到期日 （Expiration）：欧式期权的持有者将在这天决定是否行使权力，美式期权持有者可在这天或这天之前任一天决定是否行使权力。（美式期权给持有者更多的权力）

 补充知识点①：到期日指的是可以行权的日期。不代表在此之前不能交易期权。到期日之前，投资者可以平仓掉期权，随时选择不再持有此权利或义务。

期权买方可以通过卖出期权进行平仓，期权卖方可以通过买入期权进行平仓。

 补充知识点②：一张期权合约代表100股股票。

作为一张期权合约拥有者的期权买方，意味着对100股标的股票拥有控制权。假如标的股票上涨了1元，这张期权合约价值就上升了100元。

所以，期权是一种非常高倍杠杆的股票衍生品。

                                      （二）期权的买方和卖方

     期权的买方，也就是这张期权合约的拥有者，可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖。买方可以实施该权利，也可以放弃该权利。

     而期权的卖方，则只能履行期权合约规定的义务，无条件被动买入或者被动卖出股票。卖方没有选择权。

注意：需要重点理解买方和卖方的含义。买方支付了时间价值，拥有权利。卖方收取了买方的时间价值，只有履约的义务，不具备选择权。

     期权买方和卖方的概念，具体到后面的期权策略环节非常重要。

                                   （三）期权的价格

    期权合约的价格=内在价值（股票本身的价值） 时间价值。

    期权的时间价值，也就是期权价格在一定时间内变化的价值。距离期权合约到期日越长，期权时间价值越高。因为投资人愿意出更高的价格等待股票朝对自己合约有利的方向变化。

     越临近到期日，时间价值越来越少，到期日时，时间价值为0，期权的价值只剩下内在价值，当天即将结束时，期权的价格是精确的等于其内在价值的（虚值期权会直接归0，不再具备任何价值）这个过程也叫期权价值的时间损耗。

     期权价值随时间衰减的特点是加速度。在期权买方持有期权仓位至到期前的整个过程中，时间价值是不断消失的。时间损耗越临近到期，损耗越快。一般来讲，期权的时间价值在到期日前半段会损耗三分之一左右价值，在后半段会损耗三分之二的价值。

      theta就是度量期权价值随时间流失衰减的速率。一些投资者可能有疑问为什么期权交易的时候明明选择的方向对了，最后却没有赚钱，问题往往就是出在theta这里。

    所以，上文提到买方和卖方的区别，在此刻会有明显体现。买方开仓时支付的期权价格包括时间损耗的价值，到了期权到期日，时间价值为0，期权的卖方则收获买方支付的所有时间价值。

                                （四）实值期权和虚值期权

     看涨期权的内含价值只有在股票（标的物）现价大于行权价时候才有价值，看跌期权的内含价值只有在股票（标的物）现价小于行权价时候才有价值，也叫实值期权（In the money）。

    对于看涨期权持有者来讲，当股票价格小于行权价格，(虚值期权 out of the money)，期权内含价值为0，期权买方会放弃行使看涨期权的权利，因为这个之前购买的合约没有任何价值。

   同理，对于看跌期权持有者来讲，当股票价格大于行权价时，对于持有看跌期权投资者来说，会放弃行使看跌期权的权利（Out of the money），此期权虚值期权。

    对于看涨期权来讲，越深的实值期权，也就是股票价格越高于期权行权价格，期权价格会包含更多的内含价值和更少的时间价值，原因是因为期权本身就是值钱的，你只需要付少量的时间价值，期权不需要再去借助时间的变化变得有价值。

                                   （五）隐含波动率IV

   隐含波动率（IV）通俗来讲，指的就是就是期权对应的标的股票未来涨跌的可能性。

   期权的隐含波动率（IV）越高，说明交易者认为股票未来非常大涨或大跌的可能性越大。期权的隐含波动率越高，其隐含的风险也就越大。

    影响IV的因素有很多，比如即将公布的财报（在公布财报之前，大多数的期权的隐含波动率都会上升，远大于比正常交易时候的隐含波动率）、国家的货币政策、所在行业上下游变化、公司内部的好坏消息等等，任何风吹草动都有可能导致隐含波动率升高。

    但是最主要影响隐含波动率的因素，还是标的物的供给和需求，如果股票价格需求很高，隐含波动率也会随之升高，从而导致期权的权利金变大。反之也是同样道理，如果股票需求很小，隐含波动率会下降，期权价格也会随之降低。

     当隐含波动率大于历动率的时候，这会预示期权价格偏高，当隐含波动率小于历史波动率的时候，预示期权价格较低。

   一般来说，波动率并不是可以无限上涨或下跌，而是在一个区间内来回震荡，所以有专业的期权投资者会专门交易波动率，比如在期权波动率小时买入，在期权波动率大时卖出。

    比如在财报季，期权交易者会提前埋伏进去，双开期权，买入和卖出同一张期权合约，只要股票波动足够大，交易者便可以赚取隐含波动率的收益。

     具体做法是期权卖方会趁波动率高的时候卖出期权，等波动率回归正常水平的时候平仓获利。或者反过来，假如得到某些在未来可以影响股价的消息后，趁波动率较低的时候买入期权，然后等波动率上升的时候卖出平仓。

                           （六）Delta

      Delta指的是基于标的股票每变动1元，期权价格的变动量。

      看涨期权的Delta是正数，在0-1之间。股价上升，看涨期权的价格也会上升。举例：一张看涨期权Delta是0.5，理论上股价每上涨1元，期权价格上涨0.5元。如果股价下跌1元，期权价格下跌0.5元。上涨0.5元。如果股价下跌1元，期权价格下跌0.5元。

      相反，看跌期权的Delta是负数，在0到-1之间。股价上升，看跌期权的价格会下跌。举例：一张看跌期权Delta是0.5，理论上股价每上涨1元，期权价格下跌0.5元。如果股价下跌1元，期权价格上涨0.5元。

      理解Detal的另一种形式是概率。如果看涨期权的Deta是0.5，可以理解为期权在到期日成为实值或虚值的概率各一半。随着Delta从0.1到0.9甚至接近于1，说明实值程度在逐渐加深，逐渐接近行权价。如果是期权买方，意味着你的盈利在越来越多。

     实值期权比虚值期权对股价的反应程度更剧烈。因为实值期权的实值比较深。Delta越接近于1. 意味着这张期权合约几乎可以等同于股票。

总结：本文粗略介绍了期权的一部分重要概念，后面会开始讲一些解简单的期权策略的构建。

想了解更多期权知识，可以联系我哦