量化的由来
发布时间:2022-12-26 15:05阅读:362
量化投资在海外的发展已有30多年的历史,其投资业绩稳定,市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者认可。事实上,互联网的发展,使得新概念在世界范围的传播速度非常快,作为一个概念,量化投资并不算新,国内投资者早有耳闻。但是,真正的量化基金在国内还比较罕见。
随着2010年4月股指期货的出台,量化投资国内市场发展潜力逐渐显现。
稍微接触到资本市场的人,大都听说过基本面投资和价值投资,而对于这方面的天才人物“股神”巴菲特,更是几乎家喻户晓,妇孺皆知。他以企业财务报表的分析见长,擅长挖掘企业的内在价值,一旦买入便长期持有,持续获得稳定高额收益,为股东创造了丰厚利润,无人能及。
相比之下,与价值投资同等重要的量化投资——即借助数学、物理学、几何学、心理学甚至仿生学的知识,通过建立模型,进行估值、择时及选股,则没有那么幸运——在大多数人眼里,量化投资是一个神秘的领域,深不可测,玄奥无比,令人望而却步。世人皆知巴菲特,而对于号称最能赚钱的基金经理人、在20年的时间里创造了年均净回报率高达35%惊人传奇的量化投资大师西蒙斯,却只能成为少数人的专属。
量化投资看似神秘,但并不古老。它从70年代开始逐渐兴起,90年代才大行其道。之所以如此,是因为量化投资有其诞生的特定土壤,需要一系列的条件方能破土而出,这些条件其实相当苛刻。
夏普1963年1月提出了“投资组合的简化模型”,一般称为“单一指数模型”。马克维茨模型费时33分钟的计算,简化模型只用30秒,并因节省了电脑内存,可以处理相对前者8倍以上的标的证券。1964年,夏普又发展出资本资产定价模型(CAPM),这是他最重要的突破,不仅可以作为预测风险和预期回报的工具,还可以衡量投资组合的绩效,以及衍生出在指数型基金、企业财务和企业投资、市场行为和资产评价等多领域的应用和理论创新。
1976年,罗斯在CAPM的基础上,提出“套利定价理论”(APT),提供一个方法评估影响股价变化的多种经济因素。布莱克和斯克尔斯提出了“期权定价理论”。莫顿则发明了“跨期的资本资产定价模型”。
量化投资不会出现在个人投资者为主的时代。个人投资者既缺乏闲暇的时间,也普遍无此能力。随着退休基金和共同基金资产的大幅增加,它们成为市场上的主要机构投资者,并委托专业机构进行投资操作。管理大规模资产,需要新的运作方式和金融创新技术,同时专业的投资管理人也有能力和精力专注地研究、运用这些技术。
量化投资在不经历市场的崩盘,傲慢投资者的自信未被摧毁之前,不会盛行。比较早的时候,华尔街对学术界把投资管理的艺术,转化成通篇晦涩难懂的数学方程式一直持有敌意。他们认为,投资管理需要天赋、直觉以及独特的驾驭市场的能力,基金经理可以独力打败市场,而无需依靠那些缺乏灵魂、怪异的数学符号和缥缈虚幻的模型。在美国,70年代初期表现最佳的基金经理人从未听过贝塔值,并认为那些拥有数学和电脑背景的学者只是一群骗子。
1973~1974年美国债券市场和股票市场全面崩盘,明星基金经理人烟消云散,财富缩水堪比30年代大萧条。当时,颇有先见的投资顾问兼作家彼得·伯恩斯坦认为,必须采用更好的方法管理投资组合,并创办了《投资组合》杂志,一出刊便获得成功。此后,随着80年代以来各类证券和期权类产品的丰富和交易量的大增.量化投资光彩炫目,但也具有魔鬼般的力量。它时而风光无限,但也常常坠入深渊。
1987年10月大股灾,黑色星期一,当天股市和期货成交量高达令人吃惊的410亿美元,价值瞬间缩水6000亿美元。
在此次亚洲金融危机中,著名的长期资本管理公司,这家来自学术象牙塔的怪才充斥、主要运用量化投资技术的对冲基金,曾经在市场上呼风唤雨、无往不利,但偏偏遭遇俄罗斯国债违约这一小概率事件,陷入破产之境,迫使美联储集华尔街诸多投资银行之力,加以救助。此外,始于2007年的金融危机中,量化投资也未能幸免。
虽然麻烦不断,但量化投资依然必要且有效。要知道,在本次金融危机发生前,量化基金的表现连续8年超过其他投资方式。当然,挫折也会带来量化投资技术的更新和完善,比如在模型中设定新的变量,尤其是加入以往并未包含的宏观经济参数。时过境迁,2011年,量化基金再次表现优异,量化投资依然拥有光明的未来。
德志银行的董事总经理、全球量化投资主管罗崟先生在激烈的竞争中脱颖而出,夺得全球最权威的《机构投资者》期刊2011年美国和欧洲量化分析第一名的佳绩。在华尔街40余年排名史上,罕有华人获此殊荣。
最后,我们一起来了解一下量化投资的投资优势:
量化投资区别于定性投资的鲜明特征就是模型。
定性投资和定量投资的具体做法有些差异,这些差异如同中医和西医的差异,定性投资更像中医,更多地依靠经验和感觉判断病在哪里;
定量投资更像是西医,依靠模型判断,模型对于定量投资基金经理的作用就像CT机对于医生的作用。
在每一天的投资运作之前,先用模型对整个市场进行一次全面的检查和扫描,然后根据检查和扫描结果做出投资决策。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。