美国能源独立降低石油进口，对中国产品需求仍旺盛

——国际金融市场风险监控日报 6 月 5 日

投资结论

隔夜美国经济分析署公布，4 月美国贸易赤字从 371 亿美元扩大至 403 亿美元，低于市场预期的 411 亿美元和我们预期，说明净出口对美国经济的拖累并没预计的那样严重。

具体来看，环比来看，季调后的出口额上升至 1874 亿美元，环比增速从 3 月的-1%反弹至 1.2%，资本品和消费品反弹力度最大；而进口上升至 2277 亿美元，环比增长 2.4%，超过出口增幅，主要是消费品和汽车及其零部件的进口需求大增，导致贸易逆差扩大。而同比来看，4 月出口同比增长 2%，比危机前的峰值仍高出 13%；但进口同比下降 1%，比危机前的峰值低 2%，主要是由于随着美国能源独立战略的实施，本土非常规油气发展迅猛，对外国石油的进口需求大幅下降至两年半新低的 296 亿美元。

从区域来看，4 月美国对欧盟和对中国这两个主要贸易对手的贸易逆差均扩大，其中美国从中国的进口升至 21.2%，而美国对华出口反而下滑 4.7%，因而中美贸易逆差从 3 月的 179 亿美元扩大至 241 亿美元，不过仍低于去年 4 月的245 亿美元，这说明尽管人民币对美元升值对中国出口形成一定挤压，但美国对中国消费品的强劲需求仍对中国出口形成支撑。

我们认为，尽管 4 月美国贸易逆差低于预期，但仍呈扩大之势，二季度将拖累美国 GDP0.2 个百分点，维持二季度美国经济从一季度的 2.4%回落至 1.7%的判断。