氢能作为一种清洁环保、可循环利用、资源量丰富、利用效率高、应用范围广的二次能源，是推动传统化石能源清洁高效利用和支持可再生能源大规模发展的理想媒介，是全球能源技术革命和转型发展的重大战略方向。

全国性政策：多年布局，量化伊始

我国早在2002年《“十五”国家高科技技术研究发展规划中》提出发展燃料电池汽车，随后陆续有政策对行业的研发和技术突破做出规划和支持，经过多年的研发和攻关，在2016年发布的《能源技术革命创新行动计划（2016-2030 年）》开始提出将燃料电池汽车及分布式发电技术进行示范应用并推广。2019年开始氢能行业政策密集落地，且有提速趋势。

空气压缩机环节：多家空气压缩机生产企业依托技术优势，探索燃料电池用的空气压缩机，已具备大规模国产化的能力。

氢气循环泵：国内处于量产初期，仍有待进一步验证。

燃料电池整车环节：国内大型车企多有燃料电池整车布局，产品涉及公交、重卡等多种车型，如北京的福田汽车、上海的上汽集团、佛山的飞驰科技等。

我们认为在中央及地方政策密集落地的情况下，政策支持力度前所未有，行业规模化初期成本高的问题极大得到缓解，各地积极推进各个领域的规模化发展和示范应用，行业发展进入快车道。整体上，当前仍然处于产业化初期阶段，各个环节均有具备不同程度国产化能力的企业，而政策大力支持国产化，看好产业链中具备核心技术及资源优势的企业。上市企业:关注全产业链布局的美锦能源、燃料电池系统龙头亿华通、催化剂环节稀缺标的贵研铂业、质子交换膜实现量产的东岳集团、储氢瓶实现量产的中材科技等。非上市企业：关注上市申请已受理的捷氢科技、治臻股份、国富氢能，以及行业内技术优势企业国鸿氢能、鸿基创能、氢璞创能、重塑股份、飞驰科技等。

风险提示（中泰证券）

政策梳理缺失风险。历史政策梳理过程中可能遗漏部分政策，对行业或政策历史的表述可能存在不准确和不完善的风险。

政策支持力度不及预期风险。行业发展初期整体对政策支持依赖度较高，若中央及地方的奖励政策兑现力度不及预期，可能会影响各地推广的积极性，进而影响对行业发展速度和规模的判断。

地域保护影响行业总体规模化发展的风险。各地政策中对零部件或整车有当地生产或当地运行的要求，可能会导致采购存在地域保护的问题，使行业不能充分竞争，影响技术进步及规模化发展。

技术进步不及预期风险。若行业技术研发突破进展不及预期，导致行业整体效率提升或成本下降不及预期，可能会影响行业推广速度。

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