中国8月财新制造业PMI初值47.1，预期48.2，前值47.8。连续第六个月低于50.0的临界值。显示第三季度，中国制造业运行进一步放缓。

　　经济学家何帆博士评论本次数据表示，8月财新制造业PMI的预览值低于上月水平，反映出当前经济依然处于筑底阶段。但是，从整体来看，系统性风险仍在可控范围之内，经济结构持续优化。稳增长压力依然较大，为实现全年增长目标，政府应以财政政策和货币政策的微调确保宏观稳定，同时加快结构改革，引领市场信心，释放经济增长的长期活力。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，八月初值再次超预期下跌至47.1，为09年三月以来最低。内外需求均呈现疲软态势。新订单和出口订单指数降至三年内最低，而产出更跌至危机后冰点。当前制造业深处困境，就业堪忧，经济下行压力增大。投入、产出价格下滑亦反映通缩风险显著。未来稳增长需货币财政政策持续共同发力。

　　民生证券研究员张瑜表示，整体而言，经济仍不见底，经济增速“破7”风险加大。详细点评如下：

　　①需求萎缩不振：新订单与新出口订单加剧萎缩，表明内外需求端疲弱，内需动力青黄不接，外需受制全球贸易总量裹足不前与新兴市场货币竞相贬值。

　　②生产放缓，库存被动增加：面临需求恶化，企业生产增长放缓，继续压缩用工，采购数量加剧收缩，成品库存被动增加，未来去库存压力仍存。

　　③价格加剧收缩：受全球大宗商品走熊的拖累，投入与产出价格双杀。

　　④整体而言，经济仍不见底。从微观层面来看，房产投资、基建投资、制造业投资皆回落；工业用电量、利润等数据来看依旧比较弱；经济托底回升压力大。

　　⑤上半年靠金融，下半年靠基建：上半年GDP的主力军金融业萎缩严重，下半年经济有破7风险，稳增长不会退出，只会加码，而且思路会更加务实，从货币转财政，从全面转定向，未来基建仍然是稳增长的重要抓手。

　　申万宏源点评如下：

　　PMI企稳预期落空，创下六年新低。8月财新制造业PMI预览值环比下滑0.7个点至47.1，创09年3月以来新低，远低于市场预期的反弹至48.2，连续两个月下滑，为第六个月位于荣枯线下方。从PMI五个主要分项来看，除了供货时间指数小幅上升外，其他分项均出现下滑，其中就业和新订单指数下行幅度较大，明显拖累了整体PMI指数。

　　需求持续恶化，新订单和新出口订单双双下滑。外部经济环境恶化叠加国内经济需求不振，导致新订单和新出口订单环比变化均为-0.9，同比变化分别为-5.0和-5.9。受需求疲软所累，供给端也出现明显收缩，企业采购备货活动显著放缓，采购指标大跌，生产指数下滑。产出指数下降0.5个点，原材料采购指标大幅下降1.3个点，衰退均进一步扩大。制造业企业生产活动放缓，企业缩减原材料的采购量，采购备货的意愿下降。

　　库存出现分化，原材料去库存和成品补库存并存。原材料库存下滑0.3个点至48.4，产成品库存则上升0.5个点，新订单减去库存为-4.1，环比下降了1.4个点。从库存周期来看，现阶段仍处于主动去库存周期，而短期受到需求明显恶化的影响，企业储备生产原材料的意愿降低，原材料库存出现萎缩，成品库存的增加更多是因为需求疲软而出现的被动补库存。

　　价格指数分化，工业通缩态势不改。投入价格指标微升0.2个点至45.1，出厂价格下降0.2个点至45.2，两者虽出现分化，但均仍远低于荣枯线。总体来看，原油等主要国际大宗商品价格在8月份仍是继续下行的，预计未来价格指标的压力仍然较大，工业通缩情况短期或将难以改善。

　　稳增长压力巨大，宽财政保驾护航。过去五年内制造业PMI指数的几个低点基本都在48附近，近期指数出现快速下滑创出新低，为经济托底成为燃眉之急。在经济内生动力不足的情况下，稳增长需政策加码护航，目前货币政策进一步放松的空间已经较小，财政政策发力将成为主要手段。7月份财政支出明显增加，预计后期措施将包括持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资，加强政策性银行“第二财政”的作用等。地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网)、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。