新宝股份(002705)
——小家电出口领航者，合理股价为10.20—11.22元

 IPO概况：公司以10.5元/股的价格发行7600万A股普通股，其中网下发行数为5320万股（占比为70%），网上发行数为2280万股（占比30%）。发行价对应12年摊薄后PE为25.8倍，本次发行数量全部为新股，没有老股转让，净募集资金7.36亿元。
 合理股价为10.20—11.22元，对应14年PE20X—22X：我们预测公司13-15年摊薄后EPS分别为0.43、0.51和0.58元/股。小家电可比公司平均估值在18X-20X，考虑到公司目前规划的胶囊咖啡机业务（包含杯料），有望涉及商业模式转型，应给予一定的估值溢价。我们认为14年20-22倍的PE水平是合理的，对应股价为10.20元—11.22元。
 公司是我国小家电行业出口龙头企业，2007-2012年蝉联中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌器、多士炉四类产品的出口商。旗下12大类2,000多个型号产品能满足国际知名品牌厂商、零售商“一站式”采购需求。
 竞争优势：规模经济、研发体系、销售网络。中国已成为全球西式小家电重要的生产基地，公司出口额居行业第一位，14年公司还将启动生活电器业务，内销市场上公司采用自主品牌“Donlim”进行拓展，营销渠道以电子商务、电视购物、团购等新兴平台为主。公司的竞争优势在于：1）出口规模大、产品线齐全。2）持续的研发投入打造完善的研发体系。3）同欧美知名品牌商建立了长期稳定的合作关系，销售网络覆盖全球。
 借助募投项目缓解产能凭借，完善产业布局：募投项目主要用于增加1300万/年小家电、150万/年高端蒸汽压力咖啡机和500万/年家用电动类厨房电器产能和研发中心改造
 风险因素：终端市场需求低迷、国内渠道开拓缓慢、海外市场风险