行业最新动态及影响：中大排量摩托车因为其动力、操控性能优异等特点， 已经逐步由生产工具、代步用具，变为生活类用品、娱乐工具，符合消费升 级的趋势。近年来，中大排量摩托车销量持续增长，由 2010 年的 1.71 万 辆增长至 2020 年的 20.06 万辆，年复合增速高达 27.91%，2021 年 250ml 以上中大排量摩托车销量同比增长 65.8%，同样明显好于中小排量的销量增 速。从美日发展历史看，人均 GDP 超过 1.5 万美元时运动类摩托车需求开 始快 速上升，日、美大排量摩托车渗透率的峰值达到年销量 9 辆/万人和 18 辆/万人。据国家统计局，2021 年我国人均 GDP 为 1.25 万美元左右，其中 多个东部沿海城市人均 GDP 超过 1.5 万美元。我们认为随着国内经济水平 的提升和年轻人消费观念的改变，中国中大排量摩托车的渗透率有望逐步提 升。我们认为伴随大排量摩托车行业的持续高速发展，头部自主品牌有望通 过优异的国内市场地位、能力和不断升级的产品性能实现销量和份额的同步 提升。关注在大排量摩托车行业中市占率较高，产品具有竞争优势的企业。

1、今年上半年中大排量摩托车销量大幅增长 6 月摩托车销量数据公布，6 月全行业二轮燃油摩托车产销 125.65 万辆和 125.79 万辆，产销量同比下降 7.45%和 7.15%，而大排量休闲娱乐摩托车 表现突出保持增长，6 月 250ml 以上排量车型实现销量 5.65 万辆同比增长 48.51%，今年上半年 250ml 以上排量车型累计实现销量 22.30 万辆同比 增长 56.26%。 事实上，从近十几年的数据来看，大排量摩托车的销量增速明显好于中小 排量。1994-2008 年受益于人口增长、国民经济增长，摩托车作为交通工 具，渗透率持续提升，到 2008 年摩托车渗透率达到相对较高水平，2008 年我国摩托车总销量达到历史最高峰 2750 万辆，随着禁限摩政策的推 进，以及电动两轮车作为短途替代品的冲击，摩托车市场日渐饱和，2009- 2018 年国内摩托车销量逐年下滑。 而在此期间，250ml 以下小排量摩托车总销量持续下降，由 2010 年的 2437 万辆下降至 2020 年的 1235 万辆，而 250ml 以上中大排量摩托车却 逆势上涨，由 2010 年的 1.71 万辆增长至 2020 年的 20.06 万辆，年复合 增速高达 27.91%，2021 年 250ml 以上中大排量摩托车销量同比增长 65.8%，同样明显好于中小排量的销量增速。

2、但现阶段市场仍以小排量摩托车为主，中大排量摩托车仍有较好的增 长空间 摩托车目前仍以小排量为主，2020 年我国摩托车总销量中占比最大的是 50-150ml 排量的摩托车，占比达到 71%，其次是 150-250ml 的占比 8%，250ml 以上的占比仅 2%。中大排量摩托车的占比依旧较低。 根据华泰证券的统计，从美日发展历史看，人均 GDP 超过 1.5 万美元时运 动类摩托车需求开始快速上升，日、美大排量摩托车渗透率的峰值达到年 销量 9 辆/万人和 18 辆/万人。据国家统计局，2021 年我国人均 GDP 为 1.25 万美元左右，其中多个东部沿海城市人均 GDP 超过 1.5 万美元。我 行业分析 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 们认为随着国内经济水平的提升和年轻人消费观念的改变，中国中大排量 摩托车的渗透率有望逐步提升。 

3、中大排量摩托车，将持续受益于消费升级 中大排量摩托车因为其动力、操控性能优异等特点，已经逐步由生产工 具、代步用具，变为生活类用品、娱乐工具，符合消费升级的趋势。中大 排量摩托车能够彰显个性化，市场的增量客户群主要为 20-25 岁的新兴年 轻群体，摩旅文化的基本形成进一步提升中大排量摩托车的需求。随着经 济增长以及年龄结构的变化，90 后以及更低年龄段的人群成为摩托车消费 市场新兴力量，摩托车的休闲消费市场逐渐打开，我们认为中大排量摩托 车后续需求增长空间依旧明显。 过去几年，华南地区、沿海地区以及京津冀等经济发达地区中大排摩托车 销量增长最为显著，但同时也可以看到，近几年来中大排摩托车消费市场 也逐步从东部开始向中西部延伸，中西部地区销量也开始起速。消费趋势 逐步由一线城市向二、三线城市下沉。 

4、供给端持续发力，提升国内中大排量摩托车竞争力 随着摩托车市场监管趋严，排放标准提升，以及需求日渐饱和，2008 年后 国内供需相对充裕，行业竞争加剧，市场集中度日渐提升。2021 年我国燃 油摩托车销量前十名企业（集团）为大长江、隆鑫、宗申、力帆、新大洲 本田、银翔、五羊-本田、洛阳北方、广州大运和广东大冶。大长江市场份 额最高，占比为 15%，燃油摩托车 CR4 作为 35%。