7月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：蔚来10,052辆，同比+26.7%，环比-22.4%；小鹏11,524辆，同比+43.3%，环比-24.7%；理想10,422辆，同比+21.3%，环比-20.0%；广汽埃安25,033辆，同比+137.8%，环比+3.8%；哪吒14,037辆，同比+133.5%，环比+6.7%；零跑12,044辆，同比+173.5%，环比+7.0%；赛力斯7,807辆，同比+8873.6%，环比+1.9%；极氪5,022辆，环比+16.7%。

（一）交付量增速减缓 “蔚小理”环比回落

行业温和恢复，新势力环比增速放缓。据乘联会数据统计，7月狭义乘用车零售数据预计为177.0万辆，同比+17.8%，其中新能源零售预计为45.0万辆，同比+102.5%，远超行业平均。

主要新能源车企7月销量同比均呈大幅上升态势，其中广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑单月销量全部破万。环比来看，新势力车企表现有所分化。“蔚小理”在6月交付量集体大幅增长后，7月交付量出现回落。我们认为6月的冲高对本月订单存在一定的透支。哪吒、零跑交付量较上月仍保持小幅增长。

蔚来：7月交付10,052辆，同比/环比分别为+26.7%/-22.4%。22M1-7累计交付60,879辆，同比/环比分别为+22.0%/+5.8%。据公司透露，7月ET7受到压铸件供应短缺的影响，损失了数千辆的产能，一定程度上拖累了ET7本月的交付量。同时，中大型SUV ES7和中型轿跑ET5分别将于8月/9月开启交付。我们认为，供应问题缓解后，未来公司交付量有望迎来较高增长。

小鹏：7月交付11,524辆，同比/环比分别为+43.3%/-24.7%。其中G3交付1,519辆、P5交付3,608辆、P7交付6,397辆。P7/P5下滑明显，环比分别为-20.5%/-35.5%，是本月交付量下降的主要因素。22M1-7累计交付80,507台，同比/环比+ 107.6%/+ 8.8%。据我们线下调研了解，小鹏在7月中旬开启了较大力度的促销活动，但全月销售量仍然承压。据公司表示，小鹏首款智能旗舰SUV G9将于8月开启预订，9月迎来上市。我们认为，G9有望凭借其领先全行业的智能化优势成为爆款，为小鹏22H2带来销量和整体毛利的双重提振。

理想：7月交付10,422辆，同比/环比分别为+21.3%/-20.0%。22M1-7交付70,825辆，同比/环比分别为+ 82.8%/+ 4.1%。据公司透露，由于芯片等零部件无法及时供货，对理想One本月的交付造成了一定的影响，但订单数据表现仍然较好。理想L9将在8月底开启交付。据官方宣布，L9累计订单量已经超过5万，其中确认订购的数量超过3万。我们认为，L9有望凭借其超越级别的产品力和极高的性价比，成为公司的第二个爆款单品。预计稳态月销量可达1万辆。

哪吒：7月交付14,037辆，同比/环比分别为+133.5%/ +6.7%，取得7月新势力车企销量冠军。22M1-7交付77,168辆，同比/环比分别为+ 184.6%/+ 43.7%。7月31日，基于哪吒自研的山海平台的首款中高端定位产品哪吒S正式上市，售价为19.98-33.88万元，包含增程式、后驱、四驱等多个版本。哪吒S配备行业领先的软硬件水平，代表着公司产品向上、品牌向上的愿景。

零跑：7月交付12,044辆，同比/环比分别为+173.5%/+7.0%。22M1-7交付64,038辆，同比/环比分别为+267.0%/+88.3%。公司于7月31日宣布受原材料价格影响，对其销售主力车型T03进行价格上调，幅度为0.56-0.66万元。新价格将于8月1日生效。我们认为，由于零跑T03售价偏低，目标客户群价格敏感度较高，此次调价或将对未来短期的销量产生一定的抑制。

（二）投资建议

新势力重磅新品加速推出，产品力持续驱动需求增长。新势力车型迭代速度加快，今年Q2起蔚来/小鹏/理想正在迎来全新产品周期，智能化配置进一步升级，产品力显著提升，为公司带来品牌向上的空间，并有望驱动销量增长曲线更为陡峭，受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。新势力正在加速供应链国产化，高性价比+快速响应的产业链相关标的有望显著受益，推荐从产品维度（增量部件）+客户维度（新势力等产业链）选择标的，双维共振最佳。

1、产品维度：看好汽车智能化+轻量化相关标的，智能化推荐：智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威*】、智能座舱-【上声电子、福耀玻璃、继峰股份】；轻量化推荐：【文灿股份、爱柯迪、拓普集团】，受益标的【旭升股份】。

2、客户维度：看好特斯拉+新势力产业链：【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、隆盛科技、文灿股份】，受益标的【旭升股份】。

风险提示：

新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；芯片短缺影响。