上证指数收盘跌1.27%，盘中跌穿3300点关口；创业板指跌1.78%；新能源赛道股连续回调，煤炭、纯碱等资源股接连走弱；钒电池概念一枝独秀，水电、农业、抗疫题材逆势走强。北向资金午后流出额收窄，全天净卖出10.68亿元，早盘一度净卖出超32亿元。

4月底以来，受益于国内疫后经济复苏、流动性充裕、风险偏好提升等利好，A股市场整体反弹、成长股涨幅居前，周期、消费、金融等板块均有不同程度上涨。在经过前期充分修复后，随着一些短期担忧因素（经济复苏节奏、疫情不确定性、流动性预期分歧、海外衰退等）的显现，场内资金分歧加大带来指数整固盘整，A股趋势将由反弹进入振荡阶段。

从下半年的中期角度来看，我们认为盈利、剩余流动性和风险偏好三因素将支撑市场总体走强。从盈利角度来看，预计A股盈利增速在二季度大幅下行后将触底回升（Q3正增长，Q4增速有望继续提升）；剩余流动性在下半年大概率呈现先上后下的特点，货币政策宽松取向将保持流动性环境充裕；风险偏好仍处于2010年以来的历史低位，具有较大的上行和修复空间。下半年A股市场面临的环境会更加友好，主要宽基指数的年内高点预计出现在下半年。

因此，面对当前市场的波动，不应过度担心，短期风险需要防范，调整后的中期机会更值得把握，特别需要关注业绩驱动带来的投资机会。

从下半年景气结构来看，判断总体上呈现成长赛道强者恒强、周期赛道由强渐弱、部分消费方向景气回升的特点。在景气投资的逻辑下，下半年的风格预计成长仍是主线，此外周期的超额收益逐渐收敛，而稳定成长方向或有所走强，可以关注的投资主线：
①投资稳增长及海外能源价格高企——电力设备（光伏、风电）
②确定性成长——军工
③消费稳增长及消费场景复苏——汽车（包括整车及零部件、新能源车）、其它可选消费（纺织服装、服务类消费）
④自主可控——半导体、计算机
（数据来源：WIND。市场有风险，投资需谨慎。观点仅供参考。）


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。