可转债上市价格会是多少？是听论坛说？听别人说？

HELLO大家好，今天我们来探讨一下如何估算可转债价格的方法。简单点公式计算（直接估值法）：

可转债理论价值=纯债价值+期权价值，纯债价值可以通过金融终端查询的到。那么期权价值估算的就不同，有的人认为我就模糊计算一下，有的通过过去一年正股的波动率按照B-S公式计算，那么根据溢价率、市场风险、所处的行业、企业的差异、还有强赎、回售等可能会有偏差。所以只是有一部分的参考意义。

今天给大家重点分享的是相对估值法，就是参考其他已上市的可转债，随着可转债发行数量的增加，截止到2022年5月11日已有415只可转债上市交易，这400多只可转债给将来上市的可转债提供了更加丰富的参考数据。

例如我们来看证券板块2022年5月10日上市的中银转债（113057）（中国银河发行的可转债）

表格：转股价格10.24，转股价值87.793，转股溢价率26.78%，纯债价值90.265，主体评级AAA，债券评级AAA  以下只说转债名称，屏幕显示代码和收盘价，不讲

可以参考长证转债（127005）（5月9日收盘价：111.73）财通转债（113043）（5月9日收盘价：104），国君转债（113013）（5月9日收盘价：110.44）再根据这些可转债所处行业、转股价值、信用评级、正股质地等多种因素来进行估算。

5月11日中银转债113057开盘价格是107.20，收盘价格是：107.88，5月11日收盘价格：110.92

通过查看所处行业这个指标比转股价值更重要，就像不同行业股票整体PE有差距一样，例如新能源、5G行业的一些公司股票市盈率可能高达60-70倍，而银行股的市盈率却不到10倍，如果有已上市的相同行业能做参考这固然是好，如果没有那么可以找到类似行业的可转债，举个例子2022年3月18日上市的通22转债正股是通威股份，其中光伏设备占了应收比例大头，那么找到同行业的光伏转债：打个比方隆22转债，（正股是隆基股份）作为参考，大家也可以按我的方法去查看一下。

那么第二个参考呢就是转股价值，找到同行业的可转债作为参考基准后，比较标的的可转债和参考可转债之间的转股价值差异。下面这张表仅为个人建议，大家觉得有用可以截图保存参考。

（以上折算仅为参考，并不作为投资建议）

第三个参考呢就是信用评级，大部分信用评级低于AA级的可转债，在机构的风控中是不能购买，所以这就造成了AA级以上的可转债相对有更高的价格，在比较标的的可转债和参考的可转债如果信用评级有差异，那么预估的价格也会有差异，因为不少优质可转债仅仅因为企业规模和现金流问题，导致信用评级不高，但业绩好，发展前景好，应该考虑到更高的估值。再就是其他影响的因素，比如：正股的质地啊、转债到期收益率、再就是原股东和网下申购抛售的意愿等等。

当然针对相对估值也有不足之处：因为可类比的可转债很难在所处行业、转股价格信用评级等等都类似，因此也只能划一个大概的区间，是不能精确定位这个价格。当然前提是咱可类比的每个可转债的价格都是合理的，但是这明显也是不能全部成立。再就是当下市场中如果呈现情绪悲观，那么合理价格往往是被低估的，市场情绪高昂合理价格又被高估。所以基于合理价格而做出的买卖行为，其实也是一种短期的投机。好了今天就讲到这里，下期我们接着分享。