钦州永盛油品业务带动营收高增，净利润大幅增长源于出售国海证券(13.89, 0.17, 1.24%)股票的投资收益。重新定位为开展油品包销销业务后，钦州永盛运营渐入正轨，上半年实现销售收入9.25亿元，同比增加314.86%，带动公司营收整体高增。出售5.7亿元国海证券股票导致净利润大幅增加。如不考虑历史坏账准备的计提，钦州永盛实现正常经营净利润1274万元，公司整体扣非净利润为3679万元，日常经营情况总体稳定。拟转让给大股东的桂东电子亏损约2千万元，预计剥离后公司将进一步提升盈利能力。

　　持稀缺油品贸易资质，钦州永盛投建石化仓储项目，抢占地区成品油及租赁市场，每年将节省仓储费用超过1000万元。钦州市是新兴的石化产业基地，当地石油仓储能力基本为零。

　　为确保钦州永盛长期稳定的油品贸易资质，以及切入当地成品油经营、仓储租赁市场，公司拟投建4.6万m3的石化仓储，预计2016年中期完成一期(1.7万m3)建设。公司预计该项目年均实现营收6590万元，利润总额3333万元。

　　积极围绕电力主业，结合电改背景，打造商业模式创新、外延扩张可复制的综合能源集团。

　　公司上半年竞买梧州桂江电力，并投建2*35万kW燃煤动力车间，积极扩容发电能力。同时，公司拟设立专业化售电公司，与积成电子(26.49, 1.38, 5.50%)、高略科技等公司进行战略合作，加快公司电网发展与升级，积极探索智能微网、分布式能源以及售电服务增值业务。随着电改释放售电市场，公司拟通过收购、自建等形式外延扩张新的电源点，扩大售电业务体量。公司拟以凯鲍重工资产出资入股广西臻龙新能源汽车，切入新能源汽车业务领域，多层面发展能源互联网业务。

　　投资评级与估值：根据中报数据，考虑钦州永盛业务恢复正常经营，我们上调15~17年归母净利润预测分别为440、104和495百万元，EPS分别为1.59、0.38和1.79元/股(调整前分别为0.33、0.34、1.72元/股)。扣除公司持有1.72亿股国海证券对应的23.7亿市值，公司对应PE分别为17、73、15倍，考虑管理层考核激励，公司战略性推进能源互联网业务，以及省属电网资产注入预期等，通过内生外延公司将拥有显著的业绩增长空间，我们维持对公司的“买入”评级。申万宏源