2015年上半年公司房产结转下滑使得公司营收减16%，降价促销及费用上升因素使得公司净利润降幅扩大至37.9%。2015年上半年，公司商品房累计实现合同销售面积8.51万平，同比增长34.52%；累计合同销售金额7.65亿元，同比增长26.08%。上半年，公司实现旅游产业营业收入1.40亿元，同比增长9.17%，共接待游客近93万人次，同比上升2.32%。上半年，公司重点加快大阳山、大小贡山等旅游项目的落地；推出了“苏高新股份生态大旅游”主题活动。上半年公司完成苏州乐园152.80亩土地收储，实现了优质资产盘活。上半年，公司旗下的污水公司实现营业收入5593万元，完成净利润1232万元；污水处理量2888万吨，同比增长6.29%。公司推进参股投资、直饮水等项目的合作洽谈以及管理的对外输出，积极培育环保产业。截止报告期末，公司直接参股投资企业共10家，股权投资金额达5.26亿元。

　　2015年以来，公司对旗下子公司股权进行清理。2015年6月，公司位于苏州高新区内的152.8亩土地被收储，实现1.4亿元净利润。2015年，公司计划施工面积173万平，新开工面积28.25万平。

　　投资建议。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发，主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资，并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业，徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.24和0.34元，对应RNAV是6.60元。截至8月11日，公司收盘于9.62元，对应2015、2016年PE分别为40.1倍和28.3倍。公司参股多家苏州高新区内企业，多家企业正加快A股上市步伐，未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(平均动态47XPE)，考虑目前该主题处于持续升温阶段，给予公司2015年45XPE,对应目标价10.8元，维持对公司的“增持”评级。海通证券(17.25, 0.12, 0.70%)